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雷达卡
目前市场处于大震荡阶段。
笔者再提通胀无牛市后，接连看到两篇文章，一篇是高善文先生的《紧缩无牛市》，另一篇是金岩石先生的《通胀助燃牛市激情》。
通胀无牛市是从宏观经济角度着眼，有历史数据作为支撑。
无论是成本推动型还是消费推动型通胀，通胀的本质是货币发行量过高，企业无法消化成本上升的压力，只有加价把成本转嫁给消费者，企业不能全部转嫁成本，将导致赢利能力的下降。经济增速下降而通胀风险上升，说明“高增长、低通胀”的黄金时代即将过去，无法维持扩张性财政政策与宽松的货币政策。
日本、美国等嫁祸他国的量化宽松货币政策例外，日元与美国已经成为全球最主要的套利货币，日、美在经济不振期的宽松货币政策不可能提升经济，而只能促成全球资本与货币市场的局部泡沫，从长期来看，不可能让证券市场回到高位。虽然证券市场短期会大幅偏离实体经济，但从长期来看是实体经济的忠实拥趸。
美国、日本的股市就是实体经济的镜像。
从1896年5月26日，道琼斯工业指数被公布时的40.94点到1972年首破1000点，期间增长25倍。但围绕千点的争夺战长达17年，1966年1月18日，道指盘中最高触及1000.50点，直到1982年12月，才成功翻越1000点，并一直保持。其中1972年和1976年，道指突破千点全部回落。卡特总统离任时，美国CPI增长率是13%，失业率将近8%，利息率超过20％，美国数位总统不得不用行政手段控制物价，却一直无法收效。直到里根就任总统，进行全面改革——稳定货币供应、减轻税赋、缩减开支、改革国企——经济恰好进告一段落，道指才开始进入新一轮波澜壮阔的大牛市阶段。
这轮牛市一直上升到10000点，互联网泡沫即将崩溃之前，1999年3月16日首次盘中触及10000点，此后道指将近70次突破然后跌破这一关口，目前在11187点，但我们绝对不能认定美国经济复苏、创新成功，一轮新的大牛市近在眼前。事实上，我们既没有看到新的货币体制，也没有看到新的足以成为经济发展引擎的创新行业。
日本同样如此。日本经济高速成长期酝酿了一轮前所未有的大牛市，从1970年到1989年，日经指数从1987点上升到38957点，但日本经济下挫、实行宽松的货币政策，日经指数没有随着货币的宽松而大幅上升，到目前为止，在10039点。
中国的证券市场同样是实体经济的反映。在改革开放的前三十年红利体现在股市之中，虽然股指处于轮回之中，十年一个周期，大致只上升700点，但规模不可同日而语，从20年前的老八股到目前A股市场将近2000家上市公司，从几亿市值到超过GDP的市值，我们不能抱怨股市，而只能抱怨分配制度，没有让大多数普通投资者享受到上涨的红利。我国市场规模扩张、不断套现、大小非等体制，注定普通投资者成为规模扩张的成本支付者。创业板推出未能改变大局，高高在上的市盈率、以及PE为首的利益链条的藏污纳垢，同样会让普通投资者支付成本。
通胀前期，货币宽松后遗症未显现、投资与消费节节上升，市场会有小幅上升，但这轮小幅并非大牛市的开端，而是前胀前期的幻影。而到通胀中后期，企业成本上升赢利下降，物价上升导致消费能力下降，**不得不采取紧缩政策，痛苦阶段来临。
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