连平：明年新增贷款应在7万亿元以上

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央行10日再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点。对此，交行首席经济学家连平在接受中国证券报记者专访时表示，这使得年内加息的可能性变得较小。不过，明年初仍有加息可能。他同时预测，在票据融资没有压缩空间、银信合作难有作为的情况下，明年新增贷款应在7万亿元以上。　　已进入加息通道
　　中国证券报记者：准备金率又上调了，今年还会继续加息吗？
　　连平：月内加息的可能性比较小，但利率已进入上行通道，明年年初有可能再次加息。
　　加息是必要的。物价上涨已持续一段时间，负利率已持续11个月，且程度在扩大。而且明年通胀的压力也是不容忽视的。我国利率水平目前偏低，中美利差也不太大。我国有空间加息两到三次。
　　但在美国没有加息的情况下，我国对加息还是很谨慎的。因为加息会直接增加企业融资成本，而且可能引发资本跨境流动。
　　新增信贷应在7万亿元以上
　　中国证券报记者：日前召开的中央政治局会议已为货币政策定调为稳健。这是否说明M2增速会降到15%？
　　连平：货币政策在朝收紧的方向走。明年的货币政策会是中性偏紧一些。有必要关注两个因素：一个是对银行业而言，今年压缩了1万亿元的票据融资代之以一般性贷款。票据融资比例已经很低，明年缺少进一步腾挪的空间；另一个是银信合作理财产品，发行2万多亿元，明年这个空间也会比较小。
　　如果这两个融资渠道明年明显受限，那除了直接融资外，又会集中在信贷这里。如果信贷增速从今年的19%骤降到13%，幅度太大了。我觉得信贷增速降到略高于15%是比较合适的，M2则降到15%-16%。
　　我们测算过，经济增长8%，物价上涨3.5%，那么信贷增速是13.8%，也就是新增6.5万亿元贷款。这个13.8%没有剔除票据和银信合作产品，所以如果明年的信贷增速是13%，保8的任务就有可能完不成。为了平衡经济增长和抑制通胀两个目标，明年新增信贷在7万亿元以上为好。
　　中国证券报记者：您认为通胀是否会长期存在？
　　连平：通胀的压力会保持一段时间，很难在一次调控之后通胀压力就明显变小。2005年汇改之后，海外资金流入较多，国内的信贷投放也比较多，尤其是去年和今年的信贷增速都不低。除非流动性大幅紧缩且持续两、三年，这个问题才能解决。明年通胀的主导因素是成本推动。
　　明年升值幅度大于今年
　　中国证券报记者：明年的人民币对美元汇率如何表现？您预计明年出口对GDP拉动是怎样的情况？
　　连平：明年人民币还是会保持升值的态势，而且升值幅度可能会比今年大一些。首先中国目前有升值的需要。我国经济要转型，而汇率在这个过程中能起到一定推动作用。
　　其次，人民币升值对抑制物价上涨可以发挥积极作用。因为我们进口的资源类产品比重越来越大。人民币升值可以减轻因为进口资源类产品而产生的成本推动型通胀压力。
　　第三，从2005年汇改到现在的实际情况看，人民币兑美元升值幅度达25%左右，平均每年5%。总体来看我们的外贸情况还不错，而且结构在好转。所以人民币再加大一点升值幅度，如5%-7%似能承受。
　　但对明年有一点担忧。人民币升值幅度加大，工资成本上升再加上利率上调、银根收紧，这三方面的压力同时加大，部分外贸企业可能会承受较大压力。这个现象在2007年出现过，应该引起高度关注。
　　出口关键要看国际市场，而目前看国际市场情况并不理想。加之国内利率、汇率、工资几方面的压力，明年外贸对经济增长的贡献度可能要比今年差一些。总体上，虽有担心但并不悲观。

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关键词：新增贷款 7万亿 银信合作理财产品 人民币对美元汇率 存款准备金率 贷款