请教：资本资产定价模型

系統風險指的是 不同個體統一受一個單一因子影響 但資本資產定價模式中 這個單一因子指的就是 市場報酬率的變動 假如應用在股票市場中 指的就是 大盤指數 假如應用在經濟學中 指的可能是GDP之類的總體經濟指標
所以 資本資產定價模式指的系統就是Rm 而βi是指單一個體受這個系統影響的大小 βi越大受系統的影響越大 βi越小受系統的影響越小 不過不論如何 只要βi不等於0 就代表所有個體都會受系統Rm所影響

被你这么一说，额也糊涂了！同求解！！
本文来自: 人大经济论坛 金融投资学 版，详细出处参考：http://www.pinggu.org/bbs/viewth ... amp;from^^uid=2364458

系统风险其实就是整个股票市场的风险，单个公司的股票因为在市场里上市，所以要影响到整个市场的风险，如果权重越大，当然对整个市场的影响越大，即对系统风险的影响越大，e值可以理解为同一种企业由于管理等方面的不同而产生的额外风险

系统风险指股票对于整个市场波动的敏感程度，但不代市场对所有股票的波动程度都相同
Bi的定义应是Cov(Bi,Bm)/Variance m. 非系统风险是系统风险无法解释的风险。

可不可以这样理解，个股的系统风险和非系统风险其实是无法分离的。个股特质同时影响系统风险和非系统风险。个股特质影响了其对市场波动的反应程度，即表现为系统风险；个股特质同时也可反应在与市场波动无关的非系统风险上。这样理解不知道合不合适？
与此同时，产生一个新的问题：怎么去分析公司某一特征对风险的影响呢？难道只能分析对总风险的影响吗》而不能分析对系统风险和非系统风险分别影响，对哪个影响更大些吗？ 10# kuerry

系统风险是市场或者说是行业造成的，非系统风险可能是每个公司的情况。但资本资产模型只是一个一般模型，你可以去看看FAMA近几年的文章，如三因素模型。可能会有新的收获

系统风险是股票与市场资产组合之间有相关关系的风险,非系统风险是股票与市场资产组合之间无相关关系的风险.因为理性市场上人们持有的是资产组合而不是个别股票,所以人们关心的是各只股票对整个资产组合的风险影响.而如果股票的某些波动并不影响其他股票,则由于假定资产众多,单只股票份额趋近于0,因此单只股票自身对资产组合的波动贡献就趋于0.所以,单只股票的某些波动如果与资产组合中的其它资产无相关性(或者说相关性之和为0),则可以说这只股票的这部分风险是非系统风险.
由于非系统风险只是股票自身的价格波动,却不影响资产组合的波动,因此这种波动不影响股票在资产组合中的地位,也就是不影响其价值.而系统风险影响资产组合的波动,因此影响其价值.
注意的是,虽然CAPM中独立的因素仿佛只有市场组合收益这个因素,但实际上变量仍然众多,因为每个股票与市场组合收益的相关性都是一个变量,市场上有10000种股票,就会有10000种股票与市场组合收益的协方差,这些协方差之间彼此都没有什么关系,也体现股票自身的特性,例如有可能市场组合收益不变,但某股票自身分布变化,使得此股票与市场组合收益之间的相关性变化,则其系统风险就会变化.所以千万不要以为只有一个市场组合收益因素,就以为CAPM中变量也很少. 也不要认为只要市场组合收益分布不变,单只股票自身的变化不会影响其系统风险.
不过CAPM跟其它资产定价一样,假定资产收益率分布不受风险偏好影响,导致其定价是循环论证,所以金融资产定价都有这个问题,具体可见程碧波的<国计学>,这真是一本金融必读的难得好书.

shxstudent 发表于 2010-12-19 08:42
资本资产定价模型为：Ri=Rf+βi（Rm-Rf）+e，其中βi衡量的是系统风险，e为误差项，由非系统风险引起。
我不明白的是，既然βi衡量的是系统风险，那各股票为什么还不一样呢？系统风险不是系统的吗？
如果是不同公司的内部特质导致各股对市场的反应不同，那也就是说这些特性是影响系统风险的了？
可公司内部特质不是非系统风险吗？
那怎么理解系统风险、非系统风险，以及公司特质对两个风险的影响呢？
我这个公式拧巴了，向大家请教，小妹非常感谢！！！

感觉挺好的，希望有用

这个分析得不错.顶.
其实CAPM中包含的因素一点不比什么APT少.APT模型中每个因子前不过是个系数,真正变化的不过是系数后的那几个因子,然而CAPM中虽然明着的变量只有市场组合收益一个,但市场组合收益中包括了所有资产的收益变量,每个股票和市场组合收益的协方差都是独立变量,其变量因子比APT要多得多.

raoxuanz 发表于 2011-1-15 13:34
系统风险是股票与市场资产组合之间有相关关系的风险,非系统风险是股票与市场资产组合之间无相关关系的风险.因为理性市场上人们持有的是资产组合而不是个别股票,所以人们关心的是各只股票对整个资产组合的风险影响.而如果股票的某些波动并不影响其他股票,则由于假定资产众多,单只股票份额趋近于0,因此单只股票自身对资产组合的波动贡献就趋于0.所以,单只股票的某些波动如果与资产组合中的其它资产无相关性(或者说相关性之和为0),则可以说这只股票的这部分风险是非系统风险.
由于非系统风险只是股票自身的价格波动,却不影响资产组合的波动,因此这种波动不影响股票在资产组合中的地位,也就是不影响其价值.而系统风险影响资产组合的波动,因此影响其价值.
注意的是,虽然CAPM中独立的因素仿佛只有市场组合收益这个因素,但实际上变量仍然众多,因为每个股票与市场组合收益的相关性都是一个变量,市场上有10000种股票,就会有10000种股票与市场组合收益的协方差,这些协方差之间彼此都没有什么关系,也体现股票自身的特性,例如有可能市场组合收益不变,但某股票自身分布变化,使得此股票与市场组合收益之间的相关性变化,则其系统风险就会变化.所以千万不要以为只有一个市场组合收益因素,就以为CAPM中变量也很少. 也不要认为只要市场组合收益分布不变,单只股票自身的变化不会影响其系统风险.
不过CAPM跟其它资产定价一样,假定资产收益率分布不受风险偏好影响,导致其定价是循环论证,所以金融资产定价都有这个问题,具体可见程碧波的,这真是一本金融必读的难得好书.

shxstudent 发表于 2010-12-19 08:42
资本资产定价模型为：Ri=Rf+βi（Rm-Rf）+e，其中βi衡量的是系统风险，e为误差项，由非系统风险引起。
我不明白的是，既然βi衡量的是系统风险，那各股票为什么还不一样呢？系统风险不是系统的吗？
如果是不同公司的内部特质导致各股对市场的反应不同，那也就是说这些特性是影响系统风险的了？
可公司内部特质不是非系统风险吗？
那怎么理解系统风险、非系统风险，以及公司特质对两个风险的影响呢？
我这个公式拧巴了，向大家请教，小妹非常感谢！！！

建议提问者从统计学的角度去看看一种资产的贝塔值是怎么求得的。这样再理解楼上的话更有帮助。