东莞证券-煤炭行业 ：资源整合深入，挖掘内生外延增长的投资机会，节能减排压力犹存

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东莞证券-煤炭行业 ：资源整合深入，挖掘内生外延增长的投资机会，2011年上半年投资策略报告
1、2010年行业回顾：业绩稳定增长，美元政策引爆股价。受制于节能减排的冲刺阶段，第二、三季度煤炭股价非常低迷。而上市公司业绩并没有受到多大的影响，并且稳步增长。在此同时，美国出台第二次量化宽松货币政策的预期不断加强，这导致美元不断贬值，大宗商品价格大幅上涨。国庆节之后的10月8日，美元政策终于引爆了煤炭股股价，导致股价一路大幅上涨。
2、供给分析：资源整合深入，未来供给增长有限。10月26日，国务院办发布《关于加快推进煤矿企业兼并重组若干意见的通知》。通知称，通过兼并重组，全国将形成一批年产5000万吨以上的特大型煤矿企业，全国煤矿年均产能将升至80万吨以上，特大型煤企煤炭产量占全国总产量的比例达到50%以上。预计十二五期间，随着国家对煤炭整合的深入，我国未来煤炭供给格局将转化为寡头垄断形势，煤炭企业对煤价的掌控能力将明显增强。
3、需求分析：短期受制节能减排，后期继续看好。2011年是“十二五”第一年，在利益、GDP与就业压力的驱动下，地方**将首先追求的是GDP的增长。预计明年很多高能耗企业还会重新开工生产，我们看好2011年煤炭下游需求。
4、投资策略：资源整合深入，挖掘内生外延增长的投资机会。我们预计2011年煤炭供求基本上保持供求平衡，局部出现供不应求的局面。在流动性充裕的情况下，我们看好煤炭的投资机会，维持煤炭行业“谨慎推荐“的投资评级。
5、我们重点关注资产注入最为强烈的大同煤业、国阳新能、开滦股份。内生增长较快的公司有：山煤电、山煤国际、兰花科创、盘江股份、昊华能源、潞安环能。

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关键词：东莞证券 资源整合 节能减排 煤炭行业 投资机会 资源 煤炭 减排 外延 东莞证券