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学习和投资心得:
中证国信价值指数:其核心思想就是价值投资,何谓价值投资?最简单的理解就是选择最优质的公司,以合理偏低的价格买入并持有,分享公司价值的提升,并在价格明显高估时卖出。该指数由国信证券设计提出,中证指数公司定制发布,沿用海外市场最流行的ROE-PB框架体系。采用二个可测量指标,将价值加以系统性量化。这2个指标即ROE和PB,分别用来衡量一家公司的盈利能力和资产溢价水平。采用扣非后滚动ROE作为指标的理由是,ROE较高的公司通常能够保持某种竞争优势,因此未来更有可能继续保持优势盈利状态;再通过与PB也就是资产溢价进行对比,这样的样本股选择策略是以巴菲特提出的绩优股模型为基础的改进,是当下一款很好的量化指数。股神巴菲特早期曾跟随他的老师格雷厄姆以烟蒂股模型进行投资。在不断成长和成熟之后,巴菲特实践出了自己的选股模型,即绩优股模型:其核心指标是要求公司的ROE>12%,ROE/PB>15。其实就是要求公司的盈利收益率大于15,这里可以看出老巴对选股要求还是比较苛刻的。国信价值指数将其应用到选股模型中,并采用了指数化改进,要求连续三年滚动扣非ROE>10%,并排除连续2次ROE下降的公司(ROE连续2次下降的公司中保留PB<1的公司),保证选出的股票业绩高且长期稳定。要求ROE/PB从高到低排序,选出性价比最高的前100家公司,最终指数的ROE/PB可能不会超过15,但也不会低,根据万得跟踪的数据,目前国信价值指数ROE/PB值大概在14左右。最后指数采用等权重计算,规避了大市值公司权重过大的问题,令持仓更加分散,凸显价值因子的效果(这个既是优点但同样也有不足,比如流动性会受到一定影响)。和市场主要宽基指数相比,国信价值指数的股息率处于较高水平。即便是和红利指数对比,国信价值指数的股息率也有一定的竞争力。统计显示,历史上持有不同的ROE-PB公司组合三年,结果表明ROE越高、PB越低,持有三年获得正收益的概率越高、年化收益率越高。
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