世界建筑研究系列:对外新签合同额增长,国际工程公司受益

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建筑和工程


研究机构：国泰君安 分析师：韩其成，白晓兰 撰写日期：2010-12-31





2010年1-11月对外承包工程新签合同额1103亿元,同增4%;完成营业额743亿元,同增15%。11月对外承包工程新签合同额14亿元,同增123%;11月对外承包工程完成营业额83亿元,同增7%。所有指标都显示海外工程全面景气,新签订单额与完成营业额从8月起止跌回升,在09年高基数的基础上,10年继续增长。


利好海外工程公司:中材国际、中工国际、葛洲坝。


中材国际10年半年签署海外合同93亿(09年100亿),截至目前,公告签署海外合同约140亿元,同增已达51%,上半年全部合同149亿元。中工国际10年中报签署合同5.08亿美元(09年6.56亿美元),截至目前公告合同约36亿美元,是09年的5倍。


葛洲坝10年中报签署海外合同126亿元(09年153亿元),截至目前公告海外合同264亿元,同增73%,全部公告合同383亿元,同增250%。订单增长显著,今明两年业绩可期。


ENR225公司的收入增长与国际宏观经济情况为正相关关系,并且经济向好的时候,国际承包的弹性大于国内工程。最新海外宏观形势是美国经济呈现积极复苏态势。消费者信心(指数为74.2)有力回升,零售数据强劲上升,同增7.7%。11月能源消费大增,表明大宗商品价格上升促发美国国内消费。工业增速仍然维持在较高水准,PMI显示经济持续扩张。欧洲央行决定增加50亿欧元资本金,减低购债风险。11月亚洲国家的出口明显恢复。海外宏观形势趋好。


2011年投资策略的选择思路为:1)“十二五”主题投资:节能减排(水电建设高峰)、产业转型(培育有国际竞争力的装备制造业)、保障民生(水利建设与保障房建设)、消费升级(装饰园林);2)抗通胀投资品种:水利水电投资与国际工程。水利水电建设受到政策支持,在信贷与建设上不会受紧缩政策的负面影响。国际工程市场在外,海外宏观经济向好,且处于宽松政策环境中,有效避开国内紧缩政策带来的市场下滑风险。


国际工程公司符合上述两条。中材国际是典型的国际高端装备制造业,水泥生产线建设市场份额全球第一,09年市场份额27%(不包括中国)。中工国际100%业务处于海外,业务增长显著。葛洲坝同时符合国际工程与水利水电投资主题。订单作为先行指标,这3家公司今年的新签合同额可观,订单收入倍数高,明年业绩增长可期。继续推荐中材、中工、葛洲坝。风险在于人民币升值。

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关键词：合同额 2011年投资 高端装备制造业 宏观经济情况 高端装备制造 世界 国际 工程 建筑 合同额