造纸包装行业年度投资策略报告:前景仍然乐观,子产品分化明显

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造纸印刷行业


研究机构：华泰证券 分析师：肖群 撰写日期：2010-12-30





造纸行业今年前11个月总共完成投资额为1192.95亿元,同比增加9.8%,增速出现明显下降,其主要原因是由于行业的准入门槛提高,因此目前新增产能多集中在行业内龙头公司,行业集中度会进一步提高,行业发展环境得到改善。


由于今年落后产能淘汰力度显着扩大,1-11月机制纸产量累计9208.16万吨,同比增长8.8%,这一增速相比09年12.5%的产量增速出现显着回落,今年前三季度我国机制纸产销率维持在98.95%的高位,这也表明目前行业仍然维持较高的景气度。


我国进口木浆数量减少,但是进口成本大幅提高,由于新增产能尤其是阔叶浆产能的投放,我们认为原料价格将会从高位回落,但是由于下游需求仍然比较强劲,幅度可能会比较有限,人民币升值会降低行业成本。


受需求回升的影响,包装纸市场回暖迹象明显,而我们仍然最看好白卡纸、箱板纸的后市走势;文化纸需求稳定,受原材料价格高位影响价格也有望稳中有升;新闻纸和铜版纸未来走势仍然不能乐观。


我们认为行业集中度有望进一步提升,行业整体仍会继续走强,维持行业“增持”评级。包装纸是未来一段时间比较景气的纸种,我们仍然最看好白卡纸未来价格走势,这样的公司为博汇纸业、太阳纸业;另外箱板纸以及最终产品纸箱需求仍然会保持较高速度增长,我们尤其看好主业为最终产品纸箱以及目前已经开始在全国布局的企业,例如合兴包装和美盈森。

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