汽车行业年度投资策略:主旋律乃稳健成长,高音符是结构演变

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汽车行业年度投资策略:主旋律乃稳健成长,高音符是结构演变交运设备行业

研究机构：长江证券 分析师： 刘元瑞 撰写日期：2011年01月02日

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[url=]阅读全文：[/url]   38页 | 505KB     报告要点

    行业盈利影响因素:成本的压力是个“伪命题”
    行业盈利将直接决定行业内企业EPS的总体情况。根据我们的分析框架,在影响汽车行业盈利变化的因素中,规模和产能利用率是最关键的两个要素,而成本的波动对于行业盈利影响有限。
    2011年汽车行业销量增速是决定行业盈利的关键要素
    我们估计汽车行业2011年的增速在10-15%,其中狭义乘用车2011年的增速大约在15%,中重卡的增速区间在-10%到+5%,中重卡和狭义乘用车的增速将成为市场关注的焦点,关键的时间窗口在2011年2-3月。
    产能利用率保持高位,保证企业盈利提升
    产能利用率与行业盈利能力直接相关,比较难以统计,目前没有非常权威的统计机构发布。经过我们的广泛调研,汽车行业2011年产能的增幅大致在15-16%,与行业增速能够实现较好的契合,行业盈利能力仍将保持高位。
    投资逻辑:更加关注企业的成长性
    汽车行业在连续两年经过高增长后,我们认为,在2011年增速放缓是大概率事件。而行业规模的急速放大,给了一些“小”公司非常广阔的表演舞台,这类公司由于具有结构性的投资机会,2011年值得重点关注。
    不过,主流汽车股票2010年的PE估值已经跌破10倍,具有较好的安全性,从投资配置的角度来看,可以在“政策退出,利空出尽”时重点关注乘用车龙头企业及零部件平台,如华域汽车、上海汽车;而一些具有结构性机会、成长性良好的“小”公司则可以中重点关注,比如符合产业链整合规律,产品线或产能扩张,或具有外延式发展的万里扬、松芝股份、兴民钢圈。

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