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煤炭开采业
研究机构：平安证券 分析师：张顺 撰写日期：2011-01-10
主要观点:
本周来看,国际方面,澳洲水灾对煤炭市场的影响仍在扩散之中。国际煤价持续上升,其中炼焦煤价格涨幅最大,目前现货市场硬质炼焦煤FOB价格已达265美元/吨,市场已预期二季度炼焦煤价格将在250美元/吨以上。此外,2011财年度,日澳动力煤合同价格尚未确定,预计4月起开始执行的新财年动力煤合同煤价将在130美元/吨左右。
国际煤价的高涨对国内煤炭价格走势起到支撑、拉动作用。据“路透”报道,韩国转向中国购买电煤应急,其中2月期5800大卡动力煤价格142美元/吨。
煤炭市场基本面运行良好,行业景气度回升趋势确立。国内宏观经济预期向好,需求得到保障;国外欧美经济的逐步复苏也带动大宗商品价格走高:
2011年煤炭价格走势或超预期,受“十一五”末投资压抑影响,2011年上半年投资冲动较大,需求仍较强劲。此外,煤炭“限价”是调控通胀的权宜之计,能源价格改革的大方向不会变,未来煤价上涨的预期更强。
受益于欧美经济的逐步复苏,国际能源价格将趋势性走高。预计2011年原油价格冲上100美元/桶,国际煤炭价格将维持高位,涨幅可能超预期。
投资策略:维持煤炭行业“推荐”评级,重申提升煤炭股配置建议,优先配置炼焦煤子行业
行业比较看,煤炭股基本面向好趋势明显,且在大宗商品价格上涨周期阶段,未来走势受到多正面消息刺激;
目前,估值不足够有吸引力,但仍存在估值向上修复的预期。更为乐观的角度来看板块估值,目前煤炭股对应2011年PE为18.2倍,预计上涨空间在30%左右。
重点公司推荐:
兖州煤业:现货销售为主,受益煤价上涨周期;澳洲煤炭产销量将突破千万吨,受益国际煤价大涨;
西山煤电:炼焦煤龙头公司,直接受益炼焦煤价格上涨;
昊华能源:成长性明确,资源禀赋好,出口煤价格上涨或超预期,预计2011年EPS2.90元以上;
冀中能源:炼焦煤公司,估值优势突出;
潞安环能:喷吹煤小煤种,受益炼焦煤上涨,“资产注入+税收减免优惠”概念
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