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新华网头条消息：重庆市“两会”称**将对房地产市场加强财税调节，并确定开征高档商品房房产税。并称，财政部已经原则同意重庆开征商品房房产税，具体实施方案由地方**制定，报财政部备案。重庆市正抓紧完善相关方案，有望在今年一季度出台文件开征高档商品房房产税。
本期投资提示：
房产税针对高档商品房，预计征收范围较小，力度较轻。从新华网消息看，房产税针对高档商品房征收。目前重庆划分普通住宅和高档住宅的标准为建筑面积144平方米（或套内面积122平方米），我们预计实际方案起征范围在户均200平米以上，不涉及套数，累计税率0.5-1.5%。并且，房产税的征收对评估体系、征税体系的要求比较高，估计最终方案不会十分严格，预计初始只对新增住房征收，后续待评估体系完善，再逐步扩展至旧房。
对成交量整体影响较弱，对高档住宅房价的影响取决于最终税率，整体来看，影响幅度很有限。从出台时间及征收对象看，除了作为税制改革的一环外，此次房产税的出台带有调控的目的和作用，我们认为其对市场的影响是：（1）预计对整体成交量的影响比较有限：一方面是因为此次征收范围较小，另一方面房产税对投资者的影响远大于自住者，而前期的信贷等调控手段已经明显的抑制投资需求，从微观来看，下半年购房者以自住需求居多，重庆市场尤其如此。（2）对高档住宅房价会有影响，但幅度取决于最终税率。房产税作为未来现金流支出的增加，从理论上讲会对房价产生影响，如果按照1%的税率贴现计算，对房价的影响幅度为10%-15%（贴现率7%-10%），因此对最终实际房价升降取决于最终的税率及市场本身预期的房价升幅。
维持行业观点，看好行业中期表现，未来股票仍然具备估值修复机会。（1）
我们认为，2011年相对于2010年而言，行业本身的政策风险是相对较低的。理由是：政策出台取决于价格走势，2011年行业自身供需环境发生较大的改变，价格不存在大幅上扬的动力，决定行业本身的政策的压力较轻。
预计2011年政策将以延续已有出台政策为主，新政主要围绕在房产税出台和限购城市范围扩大。（2）在政策压力相对较低的情况下，股票走势将逐步反应企业业绩增长，估值逐步修复。目前股价对应RNAV折价幅度为15%-20%，对应2011年PE为12倍，整体估值仍在底部，继续看好行业中期估值修复。股票推荐上，万科、福星，华业、冠城和首开。需要警惕的风险仍主要是整体信贷紧缩带来的风险。
（具体内容请见附件）
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