【有奖讨论】怎样理解等价鞅测度以及P测度与Q测度，以及等价鞅测度与BS模型的关系？

之前我发过【课件】Mathematical Foundations of Option Pricing ，是免费的。

http://www.pinggu.org/bbs/thread-1007522-1-1.html

是University of Chiacago_MSFM program Roger Lee 的Option Pricing 的课件，上面从简单到复杂讲的很清楚。

从直觉来看，对资产定价应该与风险、预期收益、其他人的投资行为等因素都有关系，
例如我炒股和买基金，我就要考虑风险、预期收益、其他人的投资行为、经验等等因素，所以说
什么风险中性定价、与偏好无关等等那全是理论上的，没什么用，
用复杂的数学公式，那全是一些人玩的，我个人来看，没什么用。

可以参考一下John Hull 的书
，里边说的很详细

另外，楼上诸位朋友，要说那些公式有什么用，那当年这几位诺奖获得者的长期资产管理公司
破产又怎么解释？楼上那位朋友又把等价鞅测度、P和Q测度说清楚了？
其实在现实生活中，这些原理只是参考而已，玩玩就可以了，没必要当真！
实践才能出真知！！！

zhangtao 发表于 2011-1-16 10:39
从直觉来看，对资产定价应该与风险、预期收益、其他人的投资行为等因素都有关系，
例如我炒股和买基金，我就要考虑风险、预期收益、其他人的投资行为、经验等等因素，所以说
什么风险中性定价、与偏好无关等等那全是理论上的，没什么用，
用复杂的数学公式，那全是一些人玩的，我个人来看，没什么用。

你的评论很给力啊，直接否定了金融理论的现实作用。。。。。。。

p测度和q测度主要是用来给衍生品--期货期权定价的，相比股票和基金来说，衍生品投资的风险更为巨大。股票买错了可以等着解套，期权判断错了就血本无归了，中航油事件，巴林银行的破产都是活生生的例子。衍生品的定价就更复杂了，这也是为什么在B-S公式，蒙特卡洛模拟出现之后的70年代末期直到八十年代全世界的衍生品市场出现了爆炸性的增长，一个直接原因就是这些理论和工具给复杂衍生品的定价提供了优美简单答案。虽然今天看来B-S公式仍然不能很好的描述现实，但是它对世界金融市场的影响是不可估量的，它给凭感觉，分析交易的投资者提供了很大的帮助。

另一个金融理论影响实际交易的例子就是李祥林的理论，他提出的基于copula衡量风险相关性的理论是信用衍生品市场在2000年之后繁荣的一个重要推动力。虽然人们将金融危机部分归罪于他的理论，但不可否认，他提出的金融数学理论的影响是巨大的。

如果你只有几十万甚至上亿的资本，可能金融数学对你来说依然用处不大。可是如果你是一个执掌几十亿而且代客理财的基金经理呢，那个时候可能盈利已经不是你第一目标了，怎么对冲和回避风险是你最先考虑的要务，而金融数学同样能在这个领域大展身手。。。。。。。

中航油、巴林事件只能说明这些理论的无效性，要是有效它们怎么会破产吗？
金融危机更是对这些理论有用的直接否定，要是这些理论有用，会有金融危机吗？
更是它们导致了金融危机。
这些理论只是有些人对发展中国家的掠夺。
这些理论更是激励赌博，而且是不公平的赌博。
你天天研究这些理论，你只会更穷，现实与这些理论差远了。
我很深入学过金融理论，要不，我也不会说这么多。
多讨论有好处，真心希望有人能说服我。

16# zhangtao 你怎么知道是金融数学理论导致了中航油和巴林银行呢，用任何一种理论或者直觉衡量他们所进行的交易都是高风险的，而且没有相应的对冲，他们的失败能说明金融理论的失败么？

整个金融理论逃脱不了意识形态的影响，但是金融数学是纯数学啊，没有一点意识形态的影子，无论发达国家还是发展中国家都会按照高买低买的原则进行交易，而这也是等价鞅测度，p测度，q测度的基础，你怎么看出来他们是对发展中国家的掠夺的？

6# 玄霄
我对版主同志的意见发表一点我自己的浅见。现实世界有风险的，而我们假设理性人是风险厌恶的，在期望效用函数下表现为concave，即不确定收益小于确定性收益。这时未来不确定性现金流不能按照传统的贴现因子进行贴现。这时通过引入另外一个等价测度，（从数学集合论的角度讲，等价就是同样满足概率的基本巩俐），求期望后用无风险收益率进行贴现就可以得到定价。这时人们好像变成风险中性一样，所以等价殃测度又叫风险中性测度。

学的时间太久了，记不太清楚了，希望各位高手补充。我只是用自己的话表述了一下而已。

13# abc7759abc
Hull的书只是给了个一个 big picture

有些金融学理论和工具是有用的，有一些已经纯粹是创造出来并变成了形而上的骗人工具。