在宣布停止将人民币汇率盯住美元的一年之后,中国给外汇投机者一个更大的困惑:人民币不仅没有出现预期中的大幅度升值,其走势甚至更加让人不可理解。过去一年,人民币的汇率改革的步伐并没有达到人们的预期,人民币兑换美元的汇率变化不大。这多多少少让那些曾经受到鼓舞的人感到失望。与一年前相比,中国正在经受着更大的压力和挑战:今年第二季度中国经济再次出现惊人增长,经济增长率达到创记录的11.3%,是过去10年来的最高值。一些主流经济学家直言不讳地发表了中国经济过热的评论,他们都认为中国经济列车正在失去控制,有些人认为这意味着一年多来中国货币政策没能达到预期目标。但是,世界还没有看到中国经济的另一面:在过去十年中,拥有13亿消费者的中国经济一直徘徊在通货膨胀和通货紧缩的边缘。这是一个非常令人困惑的现象,中国经济的许多现象让人感到不可思议。通货紧缩在中国并不会引起太多关注,事实上中国一直在实施超低利率政策。考虑到通货膨胀的因素,中国实际利率可能连续多年为负值,这意味着放在银行里的存款正变得越来越少。在一个连续多年宣称经济增长接近两位数的国家为何还要坚持实施超低利率政策是一个不解之谜。尽管已经出现了明显的供应过剩,但中国仍然在不遗余力地扩大投资。一些经济学家说,中国面临着通货膨胀的威胁,另一些经济学家则说,中国可能重新陷入通货紧缩的窘境。对中国经济截然相反的判断突显了中国经济的非同寻常之处。或许中国经济真的已经成为一个异数,成为常规经济学理论无法解释的难题。中国经济的空前繁荣让人们忘记了诸多潜在的风险,人们甚至已经忘记了通货膨胀和可能的泡沫破裂。在失业率下降、工资收入增长、海外投资加快流入、油价上涨和新的环保政策增加商品成本的情况下,即便是凯恩斯也会毫不犹豫得出通货膨胀加速的结论,然而,中国却没有出现通货膨胀。这真是一个伟大的奇迹。