金融考研知识点 | 偏好高股利政策的现实原因

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偏好高股利政策的现实原因

1.喜爱现期收入

事实表明大多数投资者都喜爱现期收入，典型的例子是退休人员和其他靠固定收入生活的人。这些投资者在股利提高时哄抬股价，在股利降低时打压股价。

2.行为金融

行为金融认为缺乏自我控制的投资者购买高股利股票既可以满足其当前的消费需求，又能确保不花掉本金。

3.代理成本

债权人希望股东尽可能多的将现金留在公司，这样公司面临财务困境时，公司有足够的现金来偿还债权人。与此相反，股东喜欢将剩余的现金作为股利发放给自己，作为股东代表的经营者，发放股利仅仅是为了不让现金留给债权人。也就是说，股利使得债权人的财富转移给了股东。尽管股东与债权人利益发生冲突时，经营者会站在股东一方，但在其他情况下，经营者会牺牲股东的利益来追求自身效益的最大化。比如前面提到的经营者的昂贵消费，不努力工作等。因此，股利可以作为降低代理成本的手段，将剩余现金流量以股利形式发放，可以减少经营者浪费企业资源的可能性。

4.股利的信息内涵

对美好前景的预期，而不仅仅是对现期收入的喜爱导致了股价上升。股票价格随着股利信号而上涨的现象称作股利的信息内涵效应（information-content effect）。概括地说，当未来盈利保持不变时，股票价格不会受到股利水平的影响或是受到股利水平的负面影响，不过，信息内涵效应意味着若股利增加，股价会上升——如果股利能够驱使股东向好的方面调整其对未来盈利的预期。​​​​

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