有色金属：投资高Beta和高附加值铝业公司

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事件：

　　1、2月15日，铝业上市公司出现异动，股价集体大幅上涨，其中云铝股份、南山铝业、罗普斯金涨停，中国铝业上涨4.31%，其他铝业公司涨幅均在3%以上。

　　2、我们在2010年4月13日发布了铝行业深度报告《铝深度研究：投资高Beta和高附加值铝业公司》对铝行业产业链的投资逻辑做了详细阐述，我们在此重新阐述主要观点。

　　详情请翻阅报告《铝深度研究：投资高Beta和高附加值铝业公司》-2010/4/13。

　　评论：

　　1、铝产业链不断延伸铝元素在地壳中的含量约为8.8%仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量最丰富的金属元素。在金属品种中，仅次于钢铁，为第二大类金属。因铝具有密度小、导热性、导电性、抗蚀性等特点而被广泛应用，其中形式之一的纯铝被广泛应用于高压输电线、电缆、导热板等，铝合金广泛应用于汽车、建筑、航空航天领域；新兴应用领域主要在高铁、城市轨道、新能源以及电子电器设备产品中。

　　经过120多年的技术进步，铝冶炼技术已经十分成熟，初级电解铝已经基本失去了技术壁垒。电解铝上游基础原料为氧化铝，而世界上95%以上氧化铝是用铝土矿生产。铝产业链：铝土矿－氧化铝－电解铝－铝加工材（合金）。其中电解铝、氧化铝、铝土矿的比例依次为1：1.95：5.2。

　　氧化铝为电解铝的基础原材料，目前世界上95%以上氧化铝是用铝土矿生产，氧化铝的生产方法主要有酸法和碱法，其中碱法有拜耳法、烧结法和联合法，世界上90%以上氧化铝都是由拜耳法生产的，只有我国、俄罗斯、乌克兰等少数国家采用烧结法。

　　原铝的生产已基本没有技术壁垒，全球原铝基本都是用电解法生产而成，因而原铝又俗称电解铝。基本原理是将氧化铝投入电解槽中，添加炭质阳极（又称预焙阳极），通入直流电使铝氧元素分离，阴极成液体铝，浇注凝固成原铝锭，阳极产生氧气。

　　铝业产业链在技术升级中不断延伸，由最初的简单铸造压延挤压向精密度领域扩展，不断拓展铝应用领域，目前广泛应用在新兴领域如高铁、城市轨道、太阳能板、电动汽车、核电等。最高技术的铝深加工是应用在电子设备、汽车和航空领域的高压电子铝箔、钎焊箔等。

　　
　　（具体内容请见附件）