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外汇储备不能用于国内投资？
陆善民
据新华社北京1月11日电，中国人民银行11日公布的数据显示，截止2010年末，我国外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%，2010年全年外汇储备增长4481亿美元。外汇储备的不断增长，自然会引起人们的疑问：为什么不使用使用这些外汇储备呢？于是，不断有专家、学者、官员出面解释：外汇储备不能用于国内投资，也不能用于国内消费。中国社科院世界经济和政治研究所国际金融研究室副主任张斌表示，外汇储备如果用在国内，则有“二次结汇”的风险，会引发通货膨胀等问题。他是这么解释的：
“举例来说，假如中国人民银行将1万亿美元外汇储备发给国内企业和民众，后者要想在国内投资和消费，必须将外汇换成人民币。这样，相当于央行左手将外汇发给企业和民众，右手又发行等值人民币，将外汇从企业和民众手中收回来。这就是所谓的‘二次结汇’风险。在此过程中，国内财富没有增加，而货币发行量却增加了，因此将导致通货膨胀压力增大。”
以上高论，不客气地说，可以称作榆木脑袋。这种思维模式反映了基本经济学知识的贫乏。要回答“外汇储备能不能用于国内投资”，首先必须明确什么叫“国内投资”？所谓国内投资，应该是指在投资者本人所在的国家内搞投资。例如，章先生是中国人，他准备在中国大陆投资办厂，雇佣当地工人，按照当地的法律法规组织生产，并且缴纳税费。这无疑属于国内投资。这样的国内投资，和章先生所持有的货币资本形式，是人民币还是外汇，没有什么关系。也就是说，章先生持有人民币可以搞国内投资，他持有外汇同样可以搞国内投资。持有人民币搞国内投资好理解，持有外汇也可以搞国内投资，而且不必“二次结汇”，这倒要请教请教高见了。其实这也算不上什么高见，完全是马克思经济学基本常识。当然，说马克思经济学是高见也没有说错。按照马克思经济学，货币资本要转化成生产资本才能进行生产。例如，将货币资本转化成机器设备、原材料等等，然后组织生产。既然如此，章先生拿了外汇可以直接到国外市场上购买所需要的机器设备或者原材料，然后运到国内组织生产，而根本用不着“二次结汇”，照样实现国内投资。说到这里，可能有人会说，你这等于是用外汇进口商品，这个我也知道。然而，问题是人家讲出来以后你才醒悟，这里的关键是第一个人说出口。
再举个例子。“十二五”期间，中国将大搞水利基础设施建设，抢救病险水库。这应该属于中国国内的基础性公共投资。水利基础设施建设需要大量水泥建材等等。有的厂家准备建材涨价，股票市场更是闻风而动。这有点象当年汶川地震灾后重建那样，四川的建材涨价，让一些厂家欣喜不已。水利建设如果也这样搞，建材行业又要扩张了。而现在如果国家拿一部分外汇储备去海外购买水泥建材，建材行业涨价的动力就会受到抑制。这相当于用外汇储备抑制国内通货膨胀。当然，有些中国人很聪明，一听说国家要进口水泥，马上到海外注册一家商贸公司，然后设法让**官员购买这家海外公司的水泥。实际上，兜了一大圈，还是买了国内生产的水泥，外汇还在国内，企业用钱还得将外汇卖给中央银行。所以，真要防止“二次结汇”，在中国仍然有一定的难度。还有一个例子，现在各地搞保障性廉租房建设，这也属于公共投资，但是都在喊缺少资金。那就调一些外汇储备到海外去购买水泥建材，然后分发各地，作为中央投资拨款份额。这样也不存在所谓“二次结汇”问题。
上面讲了用外汇可以从事国内投资，类似地，用本币搞国外投资也不存在理论障碍。例如，李先生是中国人，他有1千万元人民币货币资本，计划到韩国去投资。那他可以将1千万元人民币在国内变换成机器、设备、原材料等等生产资本，然后运到韩国，进行投资经营活动。显然，这种本币投资海外，不同于商品出口。因为商品出口会收到外汇，而这里没有外汇收入。
如果外汇储备只能用在国外投资，那就得到如下悖论：外汇储备用在国外投资，国外投资赚取的是外汇，这些外汇仍然只能用在国外投资，即只能在国外流转，所以，外汇储备不可能造福国人。
如果外汇储备这样也不能用，那样也不能用，那就只好听任外汇储备2万亿美元、3万亿美元、4万亿美元，一路往上涨；法定存款准备金率百分之二十、三十、四十，一路往上提。（2011-2-19）
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