【独家发布】【论坛首发】医药生物CRO、CDMO专题深度研报24篇

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医药生物CRO、CDMO专题深度研报24篇:

2021 年 CRO、CDMO 板块一季报完美收官，我们选取具有代表性、市场
关注度高的 9 只 CRO 与 CDMO 创新药产业链核心标的分别组成 CRO 与
CDMO 板块，对 2021Q1 的各项财务指标进行解读，发掘数据背后的行业
趋势。  淡季不淡，2021Q1 年国内 CRO/CDMO 行业全面恢复，收入利润增长强
劲。CRO、CDMO 行业一般整体呈前低后高态势，通常一季度为行业淡季，
订单交付较少，但源于 2021Q1 国内疫情控制得当，好多地域采取就地过
年，部分公司延续四季度加班加点工作强度，2021Q1 CRO、CDMO 板块
业绩强劲恢复，收入+53.7%，归母净利润+199.6%，扣非净利润+107.0%。 1）剔除 2020Q1 疫情影响后，2019Q1-2021Q1 板块收入 CAGR +34.2%，
归母净利润 CAGR +82.6%，扣非净利润 CAGR +45.8%，依然保持强劲增
长；2）源于行业需求持续旺盛，板块产能加速扩张，2021Q1 固定资产
+26.0%、在建工程+100.0%；3）源于行业产能利用率及运营效率大幅提
升，2021Q1 板块整体毛利率为 39.2%（+1.3pp）；4）2021Q1 多个 CRO、 CDMO 核心标的业绩实现超预期增长，主要源于行业需求旺盛、订单持续
饱和、产效与营效持续提升。
行业迎来加速兑现期，看好中长期景气持续。分析 2021Q1 CRO CDMO
核心标的板块持续高速增长的背后逻辑，我们认为以下 3 条并未变化：1）
全球产业链加速转移：国内企业凭借工程师红利、全球领先的运营效率，
一体化平台服务等在全球创新药产业链转移浪潮中占据优势地位；2）国内
创新药研发外包渗透率持续提升：政策引导的国内创新药浪潮确定性较强，
持续时间较长，国内 CRO 企业凭借专业、高效等优势，药企有望不断加
大外包比率；3）一体化平台“前端导流+后端延伸”商业模式不断兑现：
一体化服务运营效率高、客户粘性强，随着项目逐步延伸，项目价值大幅
提升，订单规模及价值大幅提升，2020 年 CRO、CDMO 核心标的临床后
期（+45.7%）及商业化项目增速（+6.5%）均较 2019 年大幅提升，行业
有望迎来高速成长期。随着逻辑加速兑现，未来 3-5 年行业有望持续高景
气。

医药生物CRO专题深度研报24篇.rar (38.76 MB, 需要: 50 个论坛币) 本附件包括：

• 20180318-国金证券-中国研发外包行业迎来高景气周期（系列二）：基于12家CRO、CDMO企业的比较分析.pdf
• 20181031-中泰证券-药明康德-603259.SH-CRO、CDMO均高速增长，Q3业绩超预期.pdf
• 20190217-国金证券-药明康德-603259.SH-CRO CDMO国际龙头，一体化制药赋能平台.pdf
• 20190321-兴业证券-医药证券研究报告：CRO CDMO的产业趋势和投资策略.pdf
• 20190628-广证恒生证券研究所-医药生物2019年中期策略报告：支付端改革初显成效，看好创新药、器械细分龙头、CRO CDMO、零售药店等优质赛道的高性价比企业.pdf
• 20191105-安信证券-医药CRO&CDMO行业跟踪系列一：19年Q3总结——行业高景气持续，优质企业受益明显.pdf
• 20191213-招银国际-China CRO CDMO Sector Big opportunities in China and abroad.pdf
• 20191224-国信证券-CRO CDMO行业专题：药物研发史波澜壮阔，外包服务业立于潮头.pdf
• 20200113-安信证券-CRO&CDMO投研体系之行业深度报告（系列一）：国内CRO&CDMO行业：高景气背景下的追赶与跨越.pdf
• 20200210-安信证券-医药生物：CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列二）：国内CRO&CDMO行业，核心数据回顾与2020年前瞻.pdf
• 20200322-国盛证券-医药生物行业专题研究：08年金融危机之后，全球研发投入变化几何？兼论CRO CDMO子领域近期变化.pdf
• 20200427-国盛证券-博腾股份-300363.SZ-兼收博采，飞声腾实，专注制药服务的CRO CDMO一站式平台.pdf
• 20200731-招银国际-睿智医药-300149.SZ-Establishing leading integrated CRO CDMO platform.pdf
• 20200830-中泰证券-医药生物行业周报：重点推荐疫苗、CRO CDMO、医疗服务板块.pdf
• 20200922-安信证券-医药行业：CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列四）：2020H1回顾与前瞻,疫情背景下中国企业竞争优势凸显.pdf
• 20200924-中原证券-博济医药-300404.SZ-中报点评：722影响消退，布局新药研发CRO+CDMO全产业链.pdf
• 20201101-中泰证券-医药生物专题研究报告：CRO CDMO板块2020年三季报统计：疫情加速全球创新药产业链转移，预计全年将持续高景气.pdf
• 20201104-安信证券-医药：CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列五）：2020Q3回顾与前瞻，中国企业竞争优势持续.pdf
• 20210124-中泰证券-医药生物行业周报：CRO CDMO行情将如何延续？长坡厚雪，未来可期.pdf
• 20210314-国盛证券-博腾股份-300363.SZ-CRO+CDMO导流协同效应逐步显现，公司盈利能力持续提升.pdf
• 20210318-中泰证券-药明生物-02269.HK-产能持续加速扩张，看好生物药CRO CDMO一体化平台长期发展.pdf
• 20210423-中泰证券-医药生物专题研究报告：CRO、CDMO板块2020年年报统计-行业迎来业绩加速兑现期，重视中长期高景气持续.pdf
• 20210510-中泰证券-医药生物：CRO、CDMO板块2021年一季报统计-淡季不淡，行业迎来业绩加速兑现期，重视中长期高景气持续.pdf
• 无锡药明康德新药开发股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿2018年2月2日报送）-20180206.pdf

2021-5-25 19:53:21 上传

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关键词：医药生物 CRO CDM 产能利用率 运营效率 发展 基金 投资 资产 经济

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