发帖
雷达卡
| 研究机构：高盛高华证券 分析师： 王逸，孙贤兵 ... 撰写日期：2011年04月12日 | 字体[ 大 中 小 ] |
[url=]阅读全文：[/url] 27页 | 960KB
最近我们研究范围内的房产股自3月中旬谷底强劲反弹。我们认为其强劲表现可归因于:(1)随着最新一轮政策调控效果逐步显现,行业正朝着调控预期的方向发展;(2)开发商2010年的强劲业绩以及管理层对2011年销售前景的信心增强了市场信心。我们预计此轮上涨行情有望持续至二季度,因为随着市场信心企稳、新供应增加,交易量有望较3月份低点反弹。同时,由于当前政策已经有效地遏制了房价上涨,我们认为二季度政策进一步收紧的可能性较低。
但下半年不确定性持续;房产股可能呈区间震荡走势。
尽管如此,我们认为下半年股价仍面临较大的不确定性。我们认为二季度交易量的改善不足以阻止库存攀升以及显著缓解开发商的现金流压力。我们认为下半年可能面临两种前景:(1)现行调控政策未见放松,中国主要城市下半年的供需状况将恶化,开发商的销售价格和业绩表现面临下行压力,同时新投资步伐放缓;(2)如果地方**在下半年开始放松政策,我们预计可能出现的房地产价格强劲反弹或许令市场重燃对新一轮政策调控的担忧,即便中央**不推出新的调控措施,我们认为对房地产泡沫再现的担忧可能也会重新升温。在我们看来,这两种前景都不利于房地产股估值上升,房产股在下半年更可能呈区间震荡走势。
A股地产股表现可能好于海外上市企业。
相对而言,我们认为A股开发商的股价表现更多地受政策面推动,而公司资金实力等个股基本面因素造成的走势分化相对较小;而对于我们研究范围内的海外上市股票,除了政策相关影响外,销售表现仍是股价走势分化的主要驱动因素。因此我们预计,在第一种情景下(即政策不再加码),我们研究范围内A股开发商的股价表现将相对较好。我们在本报告中还分析了各公司的区域分布、项目储备情况以及财务前景。我们的首选股仍为位于强力地区买入名单的恒大地产(海外上市企业)以及万科A和首开股份(国内上市企业),因为它们的风险回报好于同业。
京公网安备 11010802022788号
