市场投资行为系列深度研究

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市场投资行为系列深度研究之二(上):揭秘重要股东的增持与减持行为

研究机构：中投证券 分析师： 徐鹏，朱幂 撰写日期：2011年04月12日

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[url=]阅读全文：[/url]   20页 | 2543KB

    要点
    重要股东二级市场增减持行为与市场的关系:07年以来,用净增持量指标可以很好地预测市场大底,当市场指数经过较长时间的下跌处于低位,并且当月或连续几个月的月度净增持量为正,市场往往处于历史的长期或中期底部。
    从整体增减持行为的频数分布来看,增持比率最大的分布区间为[0,0.1],占比约为31%,平均增持比率为2.18%;减持比率最大的分布区间为(1,2],占比约为34.8%,平均减持比率为2.49%。
    从增持量与减持量的月度序列来看,个人投资者增持占比%和个人投资者减持占比%是比较灵敏的指标,能辅助用于判断市场的底部和顶部。
    整体看,增持行为在公告日后的[0,30]区间里有比较明显的平均超额收益。从增持比率的不同频数分布来看,在公告日后的[0,30]区间内,增持比率在[0.5,1]之间获取的累计超额收益最高,为7.38%,并不是增持比率越高的区间样本的表现越好。在[0,30]区间里,全样本的累计超额收益要大于高于平均增持比率的样本,主板样本的累计超额收益要高于全样本和非主板样本,高管样本的累计超额收益要高于全样本和大股东样本。
    整体看,减持行为在公告日后的区间[0,5]内有较低的负超额收益,约为-0.08%,之后会产生正的超额收益,但在第30个交易日时累计超额收益较增持行为低很多,仅有1.64%。从减持比率的不同频数分布来看,倾向于减持比率高的区间样本获得的累计超额收益率低,而减持比率低的区间样本获得的累计超额收益高。在[0,5]区间里,高于平均减持比率的样本获得的负的累计超额收益要高于全样本,非主板样本获得的负的累计超额收益要高于全样本和主板样本,大股东样本获得的负的累计超额收益要高于全样本,高管样本的累计超额收益为正。
    风险提示:假设根据历史经验总结的投资行为可重复发生。

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关键词：市场投资 投资行为 超额收益率 个人投资 历史经验 投资 研究 深度 行为

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