行为金融学在金融工程中的运用-国内最全面的对A股市场股东增持、减持行为研究

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1、重要股东二级市场增减持行为与市场的关系：07 年以来，用净增
持量指标可以很好地预测市场大底，当市场指数经过较长时间的
下跌处于低位，并且当月或连续几个月的月度净增持量为正，市
场往往处于历史的长期或中期底。
2、从整体增减持行为的频数分布来看，增持比率最大的分布区间为
[0,0.1]，占比约为31%，平均增持比率为2.18%;减持比率最大
的分布区间为(1,2]，占比约为34.8%，平均减持比率为2.49%。
3、从增持量与减持量的月度序列来看，个人投资者增持占比％和个
人投资者减持占比％是比较灵敏的指标，能辅助用于判断市场的
底部和顶部。
4、整体看，增持行为在公告日后的[0,30]区间里有比较明显的平均
超额收益。从增持比率的不同频数分布来看，在公告日后的
[0,30]区间内，增持比率在[0.5,1]之间获取的累计超额收益最
高，为7.38%，并不是增持比率越高的区间样本的表现越好。在
[0,30]区间里，全样本的累计超额收益要大于高于平均增持比率
的样本，主板样本的累计超额收益要高于全样本和非主板样本，
高管样本的累计超额收益要高于全样本和大股东样本。
5、整体看，减持行为在公告日后的区间[0,5]内有较低的负超额收
益，约为－0.08%,之后会产生正的超额收益，但在第30 个交易
日时累计超额收益较增持行为低很多，仅有1.64%。从减持比率
的不同频数分布来看，倾向于减持比率高的区间样本获得的累计
超额收益率低，而减持比率低的区间样本获得的累计超额收益
高。在[0,5]区间里，高于平均减持比率的样本获得的负的累计
超额收益要高于全样本，非主板样本获得的负的累计超额收益要
高于全样本和主板样本，大股东样本获得的负的累计超额收益要
高于全样本，高管样本的累计超额收益为正。

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关键词：行为金融学 金融工程 A股市场 行为金融 股东增持 金融工程 二级市场 金融学 投资者 最大的

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