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4月6日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，强调应部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。会议指出，应做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力。
值得一提的是，在此前召开的国务院常务会议上，也曾提及应部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。要抓紧下达剩余专项债额度，向偿债能力强、项目多储备足的地区倾斜。去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。
事实上，地方政府债快速增长是我国债券市场近年来的一大特征。从数据上看，截至2021年12月31日，地方政府债存量债券占比43%，位居第一，票面总额比重为23.77%，仅次于金融债（43.23%）和国债（24.51%）。
数据来源：Choice终端-债市概览-存量债券统计
在当前疫情加剧、国际地缘政治不稳定等多重压力因素下，地方政府债无疑成为了促进稳增长和宏观调控的的重要工具。那么刚刚过去的2022年第一季度，地方政府债的整体市场情况又是怎样的呢？
发行规模
据财政部去年12月发布消息，2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。全年专项债额度的早下达为地方债开年早发快用见效打下了基础。
从发行量看，2022年第一季度地方政府债共发行589只，发行额总计18246.19亿元，净融资额总计16695.76亿元，相较2021年第四季度净融资额增长10.068%。从发行节奏看，2022年第一季度中，1月为地方债发行及净增的供给高峰，一季度发行规模明显高于去年同期，发行节奏明显加快。
数据来源：Choice终端-债券专题统计—发行与到期
从发行种类看，2022年第一季度共发行专项政府债516只，共14619.78亿元，占比80.13%，发行一般地方债73只，共3626.41亿元，占比19.87%。与之前公布的提前批额度数据对比，可以看出2022年提前批专项债和一般债额度基本发完。从期限结构看，2022年第一季度发行的10年期地方政府债占比最高，达23.40%，期限结构整体向长端倾斜。
数据来源：Choice终端-债券专题统计—发行与到期
分布区域
在地方债发行总规模地域分布方面，2022年第一季度广东省仍为地方政府债发行主力，发行总额突破1700亿元，居于首位。排名二、三位的山东省和北京市，发行总额分别超过1300亿元和1000亿元；四川、河北、浙江、河南、湖北、安徽、江苏、云南、广西、福建、湖南、江西发行规模处于600-1000亿元之间水平。
数据来源：Choice终端-债券专题统计—发行与到期
结合2021年各省市的财政数据，我们不难发现地方政府债的发行规模往往与其经济发展、产业结构、税收收入、人口老龄化等因素息息相关。广东省作为粤港澳大湾区的建设重点，2021年GDP达124369.67亿元，位居全国第一，税收收入达10784.32亿元，仅次于上海（15318.35亿元），第一产业占比仅为4%，第三产业占比则高达55.6%。反观2022年第一季度地方政府债发行规模较低的黑龙江省，2021年全省GDP仅为14879.20亿元，税收收入870.20亿元，产业结构多以装备工业、石化工业、食品工业、能源工业为主，第一产业占比达到23.3%，为全国第一产业占比最高的省份。
数据来源：Choice终端-地方债务分析-地方经济与财政
另一方面，地方债务的显性债务往往呈现如下特点：经济越发达的地区，其政府当年的综合财力越能覆盖政府性债务余额，其负债率（政府债务余额/GDP）越低。以2020年为例，广东省负债率仅为5.23%，而当年负债率最高的青海省负债率是其12倍，高达63.78%，而其GDP仅是广东省GDP的1/37。
从各地区中债市场隐含评级看，各省市地方债隐含评级大多为AAA级，贵州省、云南省和内蒙古自治区三个省份部分债券评级为AAA-。从发行成本看，2022年第一季度发行票面利率均值为3.22%，较去年同期下降6.12%，不同区域发行成本持续分化。举例来说，2022年1-3月，北京市地方政府债发行票面利率均值为2.67%，广西省地方政府债发行票面利率均值则为3.30%，相差63BP。
投资者结构
从2022年第一季度的投资者结构看，商业银行仍占较大比重，以2022年3月举例来说，商业银行月末面额为266809.17亿元，环比变动额为5410.81亿元，占比超83.58%，与去年同期相比占比上升1.82%。
数据来源：Choice终端-地方债务分析-地方政府债投资者结构
从资金用途来看，2022年第一季度共发行地方政府项目收益专项债9448.4775亿元，主要用于交通基础设施、能源、生态环保、民生服务等方面。其中山东省发行总额最高，为1232.47亿元。
结语
在地方政府债快速发展的同时，地方政府债务风险的防范化解仍旧是2022年的重中之重，地方债务的规范细则将不断细化，加强资金监管、提升资金使用效益才能够不断优化地方政府债务生命周期管理，从而更好的促进经济增长！
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