市场模仿和盈亏转换策略的出现是无意的

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

英文标题：
《Market Imitation and Win-Stay Lose-Shift strategies emerge as unintended
  patterns in market direction guesses》
---
作者：
Mario Guti\\\'errez-Roig, Carlota Segura, Jordi Duch, Josep Perell\\\'o
---
最新提交年份：
2016
---
英文摘要：
  Decisions taken in our everyday lives are based on a wide variety of information so it is generally very difficult to assess what are the strategies that guide us. Stock market therefore provides a rich environment to study how people take decision since responding to market uncertainty needs a constant update of these strategies. For this purpose, we run a lab-in-the-field experiment where volunteers are given a controlled set of financial information -based on real data from worldwide financial indices- and they are required to guess whether the market price would go up or down in each situation. From the data collected we explore basic statistical traits, behavioural biases and emerging strategies. In particular, we detect unintended patterns of behavior through consistent actions which can be interpreted as {\\it Market Imitation} and {\\it Win-Stay Lose-Shift} emerging strategies, being {\\it Market Imitation} the most dominant one. We also observe that these strategies are affected by external factors: the expert advice, the lack of information or an information overload reinforce the use of these intuitive strategies, while the probability to follow them significantly decreases when subjects spends more time to take a decision. The cohort analysis shows that women and children are more prone to use such strategies although their performance is not undermined. Our results are of interest for better handling clients expectations of trading companies, avoiding behavioural anomalies in financial analysts decisions and improving not only the design of markets but also the trading digital interfaces where information is set down. Strategies and behavioural biases observed can also be translated into new agent based modelling or stochastic price dynamics to better understand financial bubbles or the effects of asymmetric risk perception to price drops.
---
中文摘要：
我们在日常生活中做出的决定是基于各种各样的信息，因此通常很难评估指导我们的策略。因此，股票市场为研究人们如何做出决策提供了一个丰富的环境，因为应对市场不确定性需要不断更新这些策略。为此，我们进行了一项现场实验，在实验中，志愿者们获得了一组受控的财务信息——基于全球金融指数的真实数据——他们被要求猜测在每种情况下市场价格是上涨还是下跌。从收集的数据中，我们探索了基本的统计特征、行为偏差和新出现的策略。特别是，我们通过一致的行为来发现意外的行为模式，这些行为可以被解释为{\\it市场模仿}和{\\it赢家-输家-转移}新兴策略，其中{\\it市场模仿}是最主要的策略。我们还观察到，这些策略受到外部因素的影响：专家建议、信息缺乏或信息过载会加强这些直觉策略的使用，而当受试者花更多时间做决定时，遵循这些策略的概率会显著降低。队列分析表明，妇女和儿童更倾向于使用这种策略，尽管他们的表现没有受到影响。我们的研究结果有助于更好地处理客户对交易公司的期望，避免金融分析师决策中的行为异常，并不仅改善市场设计，还改善交易数字界面（其中包含信息）。观察到的策略和行为偏差也可以转化为新的基于代理的建模或随机价格动态，以更好地理解金融泡沫或不对称风险感知对价格下跌的影响。
---
分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
--
一级分类：Physics        物理学
二级分类：Physics and Society        物理学与社会
分类描述：Structure, dynamics and collective behavior of societies and groups (human or otherwise). Quantitative analysis of social networks and other complex networks. Physics and engineering of infrastructure and systems of broad societal impact (e.g., energy grids, transportation networks).
社会和团体（人类或其他）的结构、动态和集体行为。社会网络和其他复杂网络的定量分析。具有广泛社会影响的基础设施和系统（如能源网、运输网络）的物理和工程。
--

---
PDF下载：
--> Market_Imitation_and_Win-Stay_Lose-Shift_strategies_emerge_as_unintended_pattern.pdf (5.1 MB)

2022-5-11 04:57:34 上传

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：Quantitative Expectations Applications information QUANTITATIV

市场模仿和盈亏转换策略在市场方向猜测中以意外模式出现：马里奥·古蒂·埃雷斯·罗格、卡洛塔·塞古拉和约瑟普·佩雷尔·奥德帕塔门特·德西卡·福南塔尔、巴塞罗那大学、巴塞罗纳大学、斯宾霍迪·杜切里亚德·德马蒂克、罗维拉大学、塔拉戈纳、，我们日常生活中的犹豫不决是基于各种各样的信息，因此通常很难评估指导我们的策略是什么。因此，股票市场为研究人们如何做出决策提供了有利的环境，因为应对市场不确定性需要不断更新这些策略。为此，我们开展了一项现场实验室实验，根据全球金融指数的真实数据，向志愿者提供一组受控的金融信息，并要求他们猜测在每种情况下市场价格是上涨还是下跌。从收集的数据中，我们探索了基本的统计特征、行为偏差和合并策略。特别是，我们通过一致性的行为来发现非预期的行为模式，这些行为可以被解释为市场模仿和盈亏平衡的新兴策略，因为市场模仿是最主要的策略。我们还观察到，这些策略受到外部因素的影响：专家建议、信息缺乏或信息过载加强了这些直觉策略的使用，而当对象花费更多时间做出决策时，遵循这些策略的概率显著降低。队列分析显示，女性和儿童更倾向于使用这种策略，尽管他们的表现没有受到影响。

我们的研究结果有助于更好地处理客户对交易公司的期望，避免金融分析师决策中的行为问题，并不仅改进市场设计，还改进记录信息的交易数字界面。观察到的策略和行为偏差也可以转化为新的基于代理的建模或随机价格动态，以更好地理解金融泡沫或不对称风险感知对价格下跌的影响。假设你是一个交易者。你每天都会面临以下困境：市场是上涨还是下跌？这是一个最基本的问题，任何金融交易员、分析师、顾问，甚至是在给定股票上有一些积蓄的非专业投资者，都试图用过去甚至现在的信息来回答这个问题。关键的一点是预测你的行动至少比市场最终会做的事提前一步，并据此决定买入或卖出，希望从每笔交易中获得一些利益。股票价格变动由订单簿中列出的匹配出价和报价触发[1]。BacelieralReady在1900年提出了一个以离散时间形式通过二项式过程的纯随机游走来描述由此产生的价格动态[2]。法国数学家把交易者比作赌徒，并以这种方式承认投机市场是由一种重要程度的不确定性驱动的。后来，理性理论和有效市场假说通过所谓的效用函数更好地阐述了交易者预期和金融价格演变之间的联系[3,4]。

这个稳健的理论可以通过以下两个假设综合形成：（1）过去包含的信息会立即、充分地反映在当前价格中，（2）不冒任何风险就不会有“免费午餐”，这在技术上意味着不存在套利[1]。市场效率的概念得出了一个对外行来说似乎违反直觉的结论：市场效率越高，价格变化的顺序就越随机，这是效率最高的市场，即价格变化完全随机且不可预测的市场[1,5]。一些研究发现，至少所谓的技术交易策略不如随机策略成功[6]，订单动态的基本属性可以用基于代理的模型来解释，该模型以完全随机的方式向市场发送买卖订单[7]。然而，作为人类，Westwill希望做出正确的猜测，至少比扔硬币有更好的表现，这可能会导致一些行为偏见[8]。交易者试图通过历史数据或任何其他类型（内生和外生）的信息来发现趋势，以达到市场的效率，这些信息可能会在交易过程中迅速消失[5,9]。人们可以关注一些金融指数，比如道琼斯指数或日本日经指数，甚至可以考虑专家的意见。在每一种情况下，甚至是动态的，交易者都会潜入可用信息的海洋，找到自己的食谱和策略。几项研究已经发现了金融交易活动中不同信息探索的痕迹[10–18]。

已经发现，在财务时间提及一家公司的次数与该公司的日常交易之间存在相关性[10]，或者根据谷歌[11,12]或雅虎的活动量化了股市走势的可能警告信号！[13,18]查询量、维基百科页面浏览量[14]和Twitter卷订阅源[15]。同样，在交易之间的有限时间内，掌握和分析可用的全部信息是完全不可能的。从这个意义上说，在人类决策的背景下，也有人说，交易是基于有限理性[19,20]进行的。其他经济学家也引入了展望理论[21,22]，通过考虑决策中的心理和脆弱因素，将其作为效用函数的替代方法。风险感知变化[23]和不确定性偏见下的判断[24]已在多个实验中得到证实，这些实验能够调整决策框架，例如改变问题的表述。投机市场及其规则和机制确实是研究不确定环境中人类决策机制的完美场景。然而，很难（但并非不可能）监测专业交易者的行为[9,25–28]，而且交易者也是一个有偏见的样本，不能代表整个社会。因此，我们设计了一个对照实验，用真实金融市场的数据简单地模拟交易屏幕，并邀请了一大群志愿者回答这个问题：根据屏幕上的信息，你认为市场会上涨还是下跌？实验在三种不同的控制环境下重复，并要求志愿者连续25周回答相同的问题。

我们跟踪了参与者在做出每个决定之前咨询了多少类型的信息，以及咨询了多长时间，以获得定量测量结果，供以后分析。这种类型的实验可以被理解为学习预测实验室实验的一种简化版本，在人体实验中，研究了总价格波动和个体预测行为[29,30]。这种实验设置也在所谓的刺激-反应时间（S-R-O）偶然事件[31–33]中制定决策，并利用信念和表现之间的内在关系[34,35]。在每一轮中，参与者首先可以探索可用的定量信息（即：不同方式的历史价格，包括三个不同时间窗口的移动平均值、其他市场表现和专家建议）。第二，参与者决定给定的市场是“上涨”还是“下跌”，第三，她收到反馈，判断她的猜测是正确的还是错误的。使用几个著名市场的真实金融时间序列会引入不确定性，由于市场的极端可变性，这迫使参与者的策略不断更新。在这种情况下，参与者必须以自己的观点做出回应，这被称为意外的不确定性或波动性[31–33]。因此，我们展示了一个由大量不同类型志愿者组成的实验结果，旨在获得有关人类决策的一般结论。特别是，该实验专门设计用于解决有效市场假说以及个人如何消化可用信息[28,29]。

然后，参与者被单独要求做出二元决策（市场“上涨”或“下跌”），这构成了一个简单的二元过程，允许我们通过易于应用和量化的统计工具得出结论。材料与方法本实验在2013年12月14日和15日在巴塞罗那举行的一场棋类游戏博览会“道节”的背景下进行。该活动由市议会文化研究所组织，吸引了来自巴塞罗那及其周边地区的6000名与会者。该实验是在[36]中描述的弹出式实验概念中构建的。参与者事先不知道实验的细节，他们被要求通过一个专门创建的界面与班克斯先生一起玩（对于参与者来说，实验被称为一个游戏），该界面可以通过相同的iPad访问，但只能在一个控制区内使用，该区域的椅子与节日的其他部分隔离。至少有三名研究人员一直同时监督实验，防止志愿者之间发生任何互动，避免任何人重复实验。为了满足隐私问题，根据西班牙个人数据保护法以及巴塞罗那大学机构审查委员会和数据保护委员会的规定，对参与者的所有个人数据进行匿名和身份识别。参与者提供了在线知情同意书，用于本研究的临床记录。游戏中显示的数据取自不同国际市场的真实历史记录。特别是，我们从2009年1月2日至2006年12月29日期间收集了30系列连续25天的股票数据，这些数据分别来自西班牙IBEX、德国DAX和美国S&P500。

30个系列表现出不同的趋势，特别是10个呈下降趋势（熊市），10个呈上升趋势（牛市），10个总体无特殊趋势（波动市场）。在每个实验开始时，将该系列随机分配给每个参与者。志愿者被告知他们在玩真实数据，但没有提到哪个是特定市场，也没有提到该系列的哪个时间段。该实验的主要装置包括一个屏幕，用twoFIG显示有关市场的信息。1.实验过程中拍摄的照片和用户界面的快照。（上图）实验期间拍摄了几张照片。参与者在实验划定的区域玩班克斯盖姆。总屏幕显示了游戏信息和最佳表演排名，以吸引2013年道艺术节观众的注意力。（底部）屏幕截图显示了主屏幕，带有向上（绿色）和向下（红色）的按钮。参与者通过点击价格表下方的按钮来查阅不同类型的信息。右上角显示了用户别名和不同回合累积的硬币。有关用户界面的更多屏幕截图，请参见SIF。选择市场是上涨还是下跌的按钮。如上图1所示，可用的信息可以通过5个按钮轻松查阅，以便在不同的屏幕上进行导航。第一个屏幕（与主屏幕相对应）包含了应预测序列的每日价格变化。屏幕不仅绘制了第一轮的系列，还绘制了该轮的前30天。该屏幕包含两个额外按钮，显示5天移动平均线和/或30天移动平均线。

第二个屏幕显示了前一天的盘中价格。第三个屏幕显示，一位专家使用“当前波动性高（低）且价格将“上涨”（“下跌”）的内容提供建议。专家关于价格变化的建议在60%的情况下是正确的，但参与者并不知道这一点。第四个屏幕简化了市场演变，只包括过去30天市场数据中绿色（“向上”）和红色（“向下”）箭头。最后，第五个屏幕显示了过去三天来自三大洲的9个其他指数（标准普尔500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数、富时指数、IBEX指数、CAC指数、DAX指数、日经指数、恒生指数）的信息，箭头为绿色（“上升”）和红色（“下降”）。选择红色和绿色与交易平台信息图的经典颜色调色板一致（参见补充信息，图SI.8-SI.12）。志愿者被要求使用这个界面猜测价格变化100次，分为4个不同的场景，每个场景25轮。每个猜测都有30秒的时间限制，在做出决定之前，参与者可以根据场景限制查阅可用信息。采用游戏化方法，每位参与者以1000枚硬币开始游戏。如果参与者猜对了，他们当前的虚拟硬币数量会增加5%，而如果她猜错了，她会得到相同大小的负回报。这种游戏化方法有助于我们让参与者参与回答实验的100个问题。正如在实验室的一个典型实验中一样，对几个参数进行了调整，以了解要产生的某些现象的条件集是什么，以及它是如何依赖的。人们很容易怀疑，时间和信息是决策过程中的关键因素。通过这种方式，我们在Mr。

每个参与者都可以玩的银行（他们被邀请玩所有场景，但他们也可以只玩其中的一两个）。参与者在实验中注册后，被随机分配到每个场景中的一个to组。（1） 在“时间就是金钱”中，所有信息都是可用的，但50%的参与者只有10秒的时间来做决定，而不是30秒。（2） 在“信息就是力量”中，50%的参与者可以访问所有可用信息，而其他参与者只能查看主屏幕上的价格表（没有任何平均值）。（3） 在“计算机病毒”中，可用信息仅限于主屏幕之外的一个屏幕。对于一半的参与者来说，这些额外的信息是随机的，而对于另一半参与者来说，这些信息是可以选择的。（4） 在“趋势猎手”中，50%的参与者可以访问所有可用信息，其余的参与者只能看到带有上下箭头的市场方向屏幕。他们被警告说，财务数据中存在一种趋势，但没有具体说明这一趋势是看跌、看涨还是下跌。由于第四种情况在概念上与其他情况不同，我们决定在后一种分析中排除其相应的数据。在2015年7月7日和8日在布鲁塞尔（比利时）举办的年度活动“可持续性和社会创新集体意识平台”（CAPS2015，由FP7欧洲项目组织）期间，该实验也以“黑客大脑”的名义复制（见补充信息）。在Venue入口处准备了一个20平方米的空间，用相同的协议和相同的接口进行实验。同样的实验可以在www.mrbanks上免费访问。net（加泰罗尼亚语、西班牙语和英语）。