揭示离岸金融中心：全球金融市场的渠道和汇

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英文标题：
《Uncovering Offshore Financial Centers: Conduits and Sinks in the Global
  Corporate Ownership Network》
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作者：
Javier Garcia-Bernardo, Jan Fichtner, Eelke M. Heemskerk and Frank W.
  Takes
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最新提交年份：
2017
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英文摘要：
  Multinational corporations use highly complex structures of parents and subsidiaries to organize their operations and ownership. Offshore Financial Centers (OFCs) facilitate these structures through low taxation and lenient regulation, but are increasingly under scrutiny, for instance for enabling tax avoidance. Therefore, the identification of OFC jurisdictions has become a politicized and contested issue. We introduce a novel data-driven approach for identifying OFCs based on the global corporate ownership network, in which over 98 million firms (nodes) are connected through 71 million ownership relations. This granular firm-level network data uniquely allows identifying both sink-OFCs and conduit-OFCs. Sink-OFCs attract and retain foreign capital while conduit-OFCs are attractive intermediate destinations in the routing of international investments and enable the transfer of capital without taxation. We identify 24 sink-OFCs. In addition, a small set of five countries -- the Netherlands, the United Kingdom, Ireland, Singapore and Switzerland -- canalize the majority of corporate offshore investment as conduit-OFCs. Each conduit jurisdiction is specialized in a geographical area and there is significant specialization based on industrial sectors. Against the idea of OFCs as exotic small islands that cannot be regulated, we show that many sink and conduit-OFCs are highly developed countries.
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中文摘要：
跨国公司使用高度复杂的母公司和子公司结构来组织其运营和所有权。离岸金融中心（OFC）通过低税收和宽松监管促进这些结构，但正日益受到审查，例如为了实现避税。因此，OFC管辖权的确定已成为一个政治化和有争议的问题。我们介绍了一种新的数据驱动方法，用于基于全球公司所有权网络识别OFC，其中超过9800万家公司（节点）通过7100万个所有权关系进行连接。这种细粒度的公司级网络数据唯一地允许识别汇OFC和导管OFC。汇型离岸金融中心吸引并保留外国资本，而管道型离岸金融中心是国际投资路线中具有吸引力的中间目的地，能够实现资本的无税转移。我们确定了24个汇OFC。此外，荷兰、英国、爱尔兰、新加坡和瑞士等五国将大部分企业离岸投资渠道化为离岸金融中心。每个管道管辖区在一个地理区域内都是专业化的，并且在工业部门的基础上有着显著的专业化。我们反对将离岸金融中心视为无法监管的异国小岛的想法，但我们表明，许多汇管离岸金融中心都是高度发达的国家。
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分类信息：

一级分类：Physics        物理学
二级分类：Physics and Society        物理学与社会
分类描述：Structure, dynamics and collective behavior of societies and groups (human or otherwise). Quantitative analysis of social networks and other complex networks. Physics and engineering of infrastructure and systems of broad societal impact (e.g., energy grids, transportation networks).
社会和团体（人类或其他）的结构、动态和集体行为。社会网络和其他复杂网络的定量分析。具有广泛社会影响的基础设施和系统（如能源网、运输网络）的物理和工程。
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一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
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PDF下载：
--> Uncovering_Offshore_Financial_Centers:_Conduits_and_Sinks_in_the_Global_Corporat.pdf (3.61 MB)

2022-5-31 06:08:56 上传

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关键词：离岸金融中心 全球金融 离岸金融 金融中心 金融市场

揭示离岸金融中心：全球企业所有权网络中的管道和下沉Javier Garcia Bernardo，Jan Fichtner，Frank W.Takes1,2和Eelke M.Heemskerk1018 WV，阿姆斯特丹，荷兰莱顿大学计算机科学系，Niels Bohrweg 12333 CA，莱顿，荷兰*{Garcia，j.r.Fichtner，takes，e.M.heemskerk}@uva。NL跨国公司使用高度复杂的母公司和子公司结构来组织其运营和所有权。离岸金融中心（OFC）通过低税收和宽松监管促进这些结构，但正日益受到审查，例如为了实现避税。因此，OFC管辖权的确定已成为一个政治化和有争议的问题。我们介绍了一种基于全球企业所有权网络（global corporate ownershipnetwork）的新型数据驱动方法，用于识别OFC，其中超过9800万家企业（节点）通过7100万个所有权关系进行连接。这种细粒度的企业级网络数据唯一地允许识别汇OFC和导管OFC。汇型离岸金融中心吸引和保留外国资本，而汇型离岸金融中心是国际投资路线中具有吸引力的中间目的地，能够在不征税的情况下转移资本。我们确定了24个汇OFC。此外，荷兰、英国、爱尔兰、新加坡和瑞士等五个国家将大部分企业离岸投资渠道化为离岸金融中心。

每个康杜伊司法管辖区都在一个地理区域内进行专业化，并且基于工业部门存在显著的专业化。我们反对将离岸金融中心视为无法监管的异国小岛的想法，但我们表明，许多离岸金融中心的汇和管道都是高度发达的国家。简介跨国公司利用母公司和子公司的高度复杂的公司结构来组织其全球运营和所有权结构。例如，总部位于英国的银行和金融服务公司HSBC由71个国家的至少828家法人实体组成。世界上最大的酿酒公司安海斯-布希英博（Anheuser-BuschInbev）由至少680家企业实体组成，涉及60个国家。这些复杂的公司结构有目的地跨越国家和司法管辖区，以便通过最小化成本和责任来提高竞争优势。一些管辖区尤其受欢迎，如百慕大、英属维尔京群岛和开曼群岛。这些司法管辖区通常被称为离岸金融中心（OFC），通过低税收和宽松监管吸引国外金融活动。据估计，全球50%的跨境资产和负债（21-32万亿美元）都通过了OFCs3，2017年5月29日，2017年4月14日：1703.03016v2【physics.soc ph】成为资本存储和再分配的跨国金融经济网络中的主导节点。最大的离岸金融中心通常拥有完善的监管机构，并遵守有关贸易和洗钱的国际法。与此同时，离岸金融中心提供的服务越来越受到审查，其中包括促进企业避税。我们认为，离岸金融中心不仅是资本“储存”的地方，而且是国际资本流动复杂网络中的节点。

我们提出了一种基于潜在的大规模细粒度企业级所有权数据识别和分类离岸金融中心的新方法。公司创建复杂的公司所有权结构至少有三个原因。首先，公司寻求增加法律保护。通过在某些具有良好法律条件的受信任地区组织部分公司结构，他们可以增加其运营或合资企业的法律确定性。其次，通过在特定司法管辖区设立子公司，公司可以利用OFC中有利的监管制度来避免公司问责制和公众对其运营的监督，即监管套利。例如，自2008年以来加剧全球金融危机的许多不透明结构性金融产品都是在OFCs6、7中创建的。第三，复杂的公司所有权结构有助于最大限度地减少纳税——尤其是对于拥有知识产权等许多无形资产的公司。例如，在2007年至2009年期间，谷歌将其在美国以外产生的大部分利润（125亿美元）转移到了类似的地方，苹果自2003年以来利用爱尔兰逃避145亿美元的税收，星巴克英国自愿支付2000万英镑，在欧盟使用OFC支付500-2000亿美元的税收。在美国，跨国公司通过离岸司法管辖区逃税估计每年至少1300亿美元。虽然降低成本是企业普遍关注的问题，但这些做法会显著减少税收收入，因此可能会抑制国家的能力。按国家税率征税——大多数发达国家的税率在25%至35%之间。经济合作与发展组织（OECD）根据对管辖条例和税收框架的定性评估，发布了OFC名单。

然而，这种方法几乎没有说明特定司法管辖区的现实意义，因为OFC和ISA也很容易受到政治影响。与这些定性方法相比，Zorom’e将OFC定义为“向非居民提供金融服务的司法管辖区，其规模与其国内经济的规模和融资不相称”。Zorom\'eas和Cobham等人使用了金融服务出口到计算器的流量数据，表明了一个管辖区作为OFC的重要性。Fichtner进一步扩展了这种方法，使用管辖区的库存产品（GDP）来计算“海上强度比”。虽然离岸强度比方法确定了哪些国家的外来投资价值不成比例，但至少在两个方面受到限制。首先，aggregatedunderreported。其次，现有方法无法阐明管辖区在更广泛的2/18资本流动网络中的地位，因为它们无法区分百慕大报告的外来投资是来自荷兰，还是来自德国，通过荷兰。我们提出了一种新的网络分析方法，根据一个国家在全球企业所有权网络中的地位来识别OFC。和之前的工作相比，我们的方法基于对中央集水区和中央集水区之间的区别来描述国家的特征。吸引和保留外资的主要国家——这类地区通常是国内经济体和价值巨大的外国资产，通过低或零公司税吸引。

由于当地经济和外部资产之间的差异，上述离岸强度比方法非常适合识别这些汇OFC。另一方面，CSON的渠道是“被广泛视为投资路线中具有吸引力的中间目的地的国家”。导管OFC通常对司法管辖区征收低税或零税，这些司法管辖区拥有高度发达的法律体系，能够满足跨国公司的需求。管道在全球公司所有权网络中发挥着关键作用，允许资本无税转移。通过这种方式，一个国家的利润可以在世界另一个地方重新投资，而无需缴纳或少缴纳税款。荷兰和爱尔兰等国因此类活动而受到批评。我们识别OFC的方法的基石是我们所称的全球所有权链（GOC），其中aABAB2003/123/EC），通常只允许通过子公司到客户的所有权链接进行无税资本转移，这意味着价值可以从ATOB流动。这些欧盟法规通过税收协定扩展到其他国家，管辖权是OFC的汇点或管道。此外，我们还引入了一种基于熵的度量，该度量可以根据OFC服务的国家来描述OFC的专业化。所提出的识别OFC的网络分析方法具有许多优点。首先，它使noa优先考虑数据驱动的偏差，但基于企业级企业所有权的细粒度数据。第三，该企业级数据首次允许我们定量识别和区分汇OFC和导管OFC。第四，我们的方法也适合于对跨地理区域和工业部门的OFC专业化进行分类和描述。

从政策和监管角度来看，OFC专业化是一个关键问题，但现有的定量方法无法回答。如果OFC不是专业化的，并且在全球公司所有权网络中占据结构和功能相当的位置，我们可以保证，在监管之后，企业可以轻松地将其公司结构重新组织到其他OFC。另一方面，如果OFC是专业化的，则可能有更多的空间进行量身定制的政策干预和监管。我们的研究表明，与仍然普遍存在的离岸金融类似于2018年3月“原子化”市场的猜测相反，在这一市场中，许多几乎平等的司法管辖区相互竞争，因此监管不可行。事实上，公司对离岸金融中心的使用集中在少数关键司法管辖区，其中大多数是高度发达的经合组织国家。方法数据提取及质量评价smenthttp://orbis.bvdinfo.comis一家独特且经常使用的信息提供商，覆盖全球约2亿家公共和私营企业22、23或间接，自身不为任何其他企业所有）和所有所有权关系，拥有直接和总所有权百分比。此外，由于位于马恩岛（IM）、泽西岛（JE）和根西岛（GG）的公司使用英国的国家代码，因此位于马恩岛、JE或GG城市的每家公司都获得了领土的国家代码（见补充方法）。结果数据集包含98255206家公司之间71201304种不同的所有权关系。请注意，我们的数据选择方法不包括私人财富，只考虑公司结构。Orbis的数据质量因地区而异。与低收入国家相比，高收入国家的公司覆盖率更好24，25。

在美国，在特拉华州注册的公司中有相当多的公司没有被覆盖，因为他们不需要填写信息，这是所有公司信息提供商共同面临的问题。一般来说，数据质量差与规模保密有关，因为这些司法管辖区没有一致地报告我们报告的结果中注册的公司，这些公司可能代表着离岸金融中心在企业所有权网络中的地位较低。在子公司和母公司。我们通过沿着所有所有权关系路径递归减去合并账户公司所有子公司的营业收入来纠正这一问题（见补充方法）。其次，由于信息由不同的国家级机构收集，并由Orbis合并，因此所有权的总和按照Vitali等人的方法进行了规范化，以解释缺失的股东（见补充方法）。从公司数据到全球公司所有权链检测OFCs。对于每个构造步骤中不同概念的理论定义，读者可以参考补充方法。4/18所有权网络我们将所有权关系网络视为一个有向图，企业为节点，链接为所有权分布。此外，我们还可以观察到，Vitali等人发现了一个巨大的弱连接组件，它占据了全球所有权网络的大部分。。公司级链对于每个节点，我们采用深度优先搜索算法，在回溯之前，尽可能沿着每个分支探索最终网络，从起始节点开始形成链。我们继续向链中添加节点，直到乘法所有权降至0.001以下（例如，一条链中的四家公司拥有下一条链的10%）。

到达原始节点（即循环）或之前在所考虑的链中访问的节点的链被忽略，以避免出现不完整的循环。结果对乘性所有权阈值（补充信息）的变化具有鲁棒性。我们的方法仍然反映了countrycountry A。我们对网络中的所有节点重复了这一过程，从而产生了一组11404819个所有权链。乘法所有权对于每个所有权链，我们使用Vitali等人的加权方法确定其价值。。它根据链中初始公司的收入衡量每个主要公司的价值：VC | C | C=RC·MOC | C | C。这里C | C对应于三家公司组成的链，其中CCOWNSCANDCOWNSC，RCI是公司的营业收入，是多重所有权，即链中后续公司之间链接权重的乘积。在国家一级进行汇总下一步，我们确定GCOC中每个公司节点的注册国家。鉴于我们的目标是研究长度为2,3，…，的跨国块|链|，产生108159506个块。为了避免重复计算收入，我们将每组区块的最大收入与同一国家级链、同一所有者和同一流公司相匹配。例如，我们可以有一条链a | a | B | B，其中公司a和位于国家a，公司B位于国家B。从这个链中，我们可以创建图1A中的所有块，与samecontry链（A | B）匹配。由于价值来源于同一家公司（A），它在国家B（B）有相同的所有者，并且流动通过同一家公司（A | A），我们只保留价值最大的区块。通过这种方式，我们获得了5/18A B C D E1源1源1导管1源1导管1下沉1导管1下沉1下沉1 B C D E1源1源1导管2导管1下沉1下沉1 BCA1A2B1B2A1A2B1B2A1A2B1B2B1B2B1B2B2B1B2B2B1B2B2B1B2B1B2B1B2B2B1B2B1B2B1B2B1B2图1。

用于避免重复计算流量的策略。（A） 与同一国家级链（A | B）匹配的四个区块来自同一GCOC（A | A | B | B）。位于原始链条中但不在区块中的公司被描绘成英格利。块的上游带下划线。B对应于B国的第一个所有者。（B–C）使用尺寸4查找导管。16448469链条。在对经过相同国家的所有连锁店进行分组后，我们获得了377098条不同国家级别的所有权连锁店（NL | LUthe来源，直接或通过渠道国家）。接下来，我们根据ownershipchains中的特定主题识别OFC。寻找汇和管道离岸金融中心避免重复计算汇和管道为了识别汇和管道，我们重点关注国家链的两个子集。第一个子集包含52655条所有权链）未重复计算（图1B-C）。例如，使用长度为4的链将导致图1C中的双重计数国家C。第二个子集包含大小为2的7172条链，用于汇OFC分析。此selectionstrategy可确保源和汇不会被计数两次。Sink Offshore Financial Center（Sink OFC）一个国家的Sink centrality（Sc）是指进出该国的价值之差除以网络中所有价值之和。此外，由于这一差异与国家规模成正比，我们通过国家国内生产总值（GDP）将中心地位标准化。Sc公司=∑g级∈G： G【1】=cVg-∑g级∈G:G[0]=cVg∑g级∈GVg公司·∑iGDPiGDPc，（1）这里，地理信息系统大小为2的国家链集合，G[i]=C表示国家链中的第i个国家地理信息系统国家C。此外，GDPC是C国的GDP。