存在多重风险的墨西哥利率掉期定价

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英文标题：
《Pricing of Mexican Interest Rate Swaps in Presence of Multiple
  Collateral Currencies》
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作者：
Jorge Inigo
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最新提交年份：
2017
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英文摘要：
  The financial crisis of 2007/08 caused catastrophic consequences and brought a bunch of changes around the world. Interest rates that were known to follow or behave similarly of each other diverged. Furthermore, the regulation and in particular the counterparty credit risk began to to be considered and quantified. Consequently, pre-crisis models are no longer valid. Indeed, this work sets the basis to define a valid model that considers the post-crisis world assumptions for the Mexican swap market. The model used in this work was the proposed by Fujii, Shimada and Takahashi in [Fujii et. al., 2010b]. This model allow us to value interest rate derivatives and future cash flows with the existence of a collateral agreement (with a collateral currency). In this document we build the discounting and projection curves for MXN interest rate derivatives considering the collateral currencies: USD, EUR and MXN. Also, we present the pricing when the derivative is uncollateralized. Finally, we show the effect of the cross-currency swaps when valuing through different collateral currencies.
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中文摘要：
2007/08年的金融危机造成了灾难性后果，并在世界各地带来了一系列变化。已知的相互遵循或表现相似的利率出现了分歧。此外，开始考虑和量化监管，尤其是交易对手信用风险。因此，危机前的模式不再有效。事实上，这项工作为定义一个有效的模型奠定了基础，该模型考虑了危机后世界对墨西哥掉期市场的假设。本研究中使用的模型是Fujii、Shimada和Takahashi在【Fujii等人，2010b】中提出的。该模型允许我们在存在抵押协议（使用抵押货币）的情况下，对利率衍生品和未来现金流进行估值。在本文件中，我们构建了MXN利率衍生品的贴现和预测曲线，考虑到抵押品货币：美元、欧元和MXN。此外，我们还介绍了衍生工具无抵押时的定价。最后，我们展示了跨货币掉期在通过不同抵押品货币进行估值时的效果。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Pricing of Securities        证券定价
分类描述：Valuation and hedging of financial securities, their derivatives, and structured products
金融证券及其衍生产品和结构化产品的估值和套期保值
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PDF下载：
--> Pricing_of_Mexican_Interest_Rate_Swaps_in_Presence_of_Multiple_Collateral_Currencies.pdf (1.7 MB)

2022-6-8 15:43:03 上传

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关键词：墨西哥 counterparty Catastrophic Quantitative Consequences

存在多种抵押品的墨西哥利率掉期定价Jorge'I~nigo Martínez*安那华州大学精算师协会（Maestria en Finanzas CuantitativasFacultad de Ciencias精算师协会）+主管：JoséLuis Manrique Medina，理学硕士2017年3月*电子邮件：inigo_89@ciencias.unam.mx+平均值。安华大学46号，洛马斯安华，52786 Huixquilucan，México北墨西哥大学，电子邮箱：luis。曼里克。medina@gmail.comAbstractThe2007/08年的金融危机造成了灾难性后果，并在世界各地带来了一系列变化。已知的遵循或表现相似的利率彼此不同。此外，监管尤其是交易对手信用风险开始被考虑和量化。因此，危机前模型不再有效。事实上，这项工作为确定一个有效模型奠定了基础，该模型考虑了墨西哥掉期市场的危机后世界假设。本研究中使用的模型是Fujii、Shimada和Takahashi在【Fujii等人，2010b】中提出的。该模型允许我们在存在抵押协议（使用抵押货币）的情况下，对利率衍生品和未来现金流进行估值。在本文件中，我们构建了MXN利率衍生工具的贴现和预测曲线，其中考虑了抵押货币：美元、欧元和MXN。此外，我们还介绍了衍生工具无抵押时的定价。最后，我们展示了跨货币掉期在通过不同抵押品货币进行估值时的效果。关键词：利率掉期、交叉货币掉期、隔夜指数掉期、抵押品、贴现曲线、远期曲线、TIIE、LIBOR、联邦基金利率恢复2007-2008年金融危机。特别是内部塔萨斯尼维尔的葡萄品种，传播了solían hacerlo形式的成分。

Además deste este evento la regulación y en special el riesgocreditico tomómayorénfasis a la hora de finirlo y cuanti fi carlo。连续性研究、模型研究、危机研究、瓦利多研究。Este trabajo tienecomo objetivo de finir un modelo de valuación coherente que considere los supuestos del mundoactual。El modelo usado para de finir la valuación de productos denominados en pesos（MXN）es El presentado por Fujii，Shimada y Takahashi en【Fujii等人，2010b】。De hecho，este modelodemuestra que la moneda del collateral define la forma De descontar flujos De efectivo futuros enun mundo reactista。关于比索汇率（MXN）的施工文件，请参阅：美元、欧元和比索（MXN）。Además，se presenta el caso de valuación cuando los swaps，特别是cualquier flujo deefectivo no tiene collateral。最终，我们将以一种新的方式呈现出一种新的曲线结构，以交换除数。Palabras clave：国米掉期、除数掉期、国米掉期、Collateral、curva de descuento、curva de proyección、TIIE、LIBOR、tasa de fondos federalesContentsList of Figures。表格列表。缩略语列表。viii1简介。11.1危机前世界的IRS。11.2危机后世界的IRS。31.3本论文的范围。

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42文献综述。63返璞归真。83.1国际银行同业拆借利率。93.2利率衍生品。113.2.1利率掉期。113.2.2期限掉期。123.2.3隔夜指数掉期和联邦基金掉期。143.2.4交叉货币掉期。164单曲线框架下IRS定价。184.1例MXN。185在多曲线框架中为IRS定价（存在抵押品）。225.1抵押产品的定价。225.2单一货币估价框架。245.2.1正向测量。265.2.2美元贴现曲线的校准。275.2.3美元远期曲线的校准。345.3多种货币的估价框架。425.3.1欧元。435.3.2 MXN案例。

456不同抵押货币下的MXN IRS定价。486.1以美元为抵押的MXN贴现曲线和MXN TIIE 28D前进曲线的校准。486.2校准无抵押品的MXN贴现曲线。576.3校准MXN中抵押的MXN贴现曲线。576.4校准以欧元为抵押的MXN贴现曲线。607结果。627.1通过不同抵押品货币的掉期利率。627.2交叉货币掉期对曲线构造的影响。648结论和进一步研究。67参考文献。68附录。71iiiA证明。71A。1定理5.3的证明。71B会议和日历。72B。1天计数惯例。72B。2日期滚动约定。72B。3个日历。72C插值方法。74摄氏度。1收益率曲线上的线性插值。

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74摄氏度。2对数折扣系数的线性插值。75摄氏度。3屈服曲线上的自然三次样条插值。75D自举算法示例（OIS曲线）。79E彭博社和超级衍生品数据。80IV图1.1 IRS示例列表。21.2伦敦银行同业拆借利率-OIS 3m利差（2001-2015年）。34.1单曲线框架下的TIIE 28d收益率曲线。204.2单曲线框架中的TIIE 28d贴现曲线。214.3单曲线框架中的TIIE 28d前向曲线。215.2 OIS收益率曲线。325.3 OIS贴现曲线。325.4 OIS 1d正向曲线。335.5联邦公开市场委员会会议、OIS远期曲线和联邦公开市场委员会货币政策情景。345.6伦敦银行同业拆借利率1米远期曲线。405.7伦敦银行同业拆借利率1m收益率曲线。405.8伦敦银行同业拆借利率100万贴现曲线。415.9曲线构建流程图：当共同货币为美元时，欧元和墨西哥比索曲线之间的差异。476.1美元抵押的MXN贴现曲线（多曲线框架）。

556.2多曲线框架中MXN贴现曲线的比较。566.3多曲线框架中的TIIE 28d前向曲线。566.4多曲线框架中TIIE 28d正向曲线的比较。576.5 2008-2015年期间的隔夜利率（Fondeo Bancario）和银行同业拆借利率（TIIE 28d）。586.6 2008-2015年期间隔夜利率（Fondeo Bancario）和银行同业拆借利率（TIIE 28d）之间的利差。596.7 2014-2015年期间隔夜利率（Fondeo Bancario）和银行同业拆借利率（TIIE 28d）之间的利差。597.1不同抵押品货币的MXN贴现曲线。637.2 XCS在墨西哥掉期市场的影响。647.3 TIIE 28d正向曲线中XCSs的影响。657.4贴现曲线中XCS的影响。657.5 CNXCS的影响：美元抵押掉期与无抵押掉期。667.6 CNXCS的影响：美元抵押与MXN抵押掉期。66V表3.1基于TIIE 28d、成熟度为5y的纯香草IRS的条款清单样本列表。123.2普通5y期掉期合同示例。143.3与联邦基金隔夜利率挂钩的普通OIS 5y合约示例。153.4与Eonia隔夜利率相关的普通OIS 2y合同示例。163.5普通mtmXCS 5年期欧元/美元合同示例。

173.6普通cnXCS 10y合同示例。174.1 2015年5月29日，TIIE 28D掉期报价（%）（来源：彭博社）。按照第360号法案的应计期后28天的约定进行的每笔掉期交易。2015年5月29日，195.1美元OIS（%）报价（来源：彭博社）。*1800万OIS swapconvention有一个前期短存根，即每个支腿有两张息票：第一张息票的会计期间为6M，第二张息票的会计期间为12m（1m）。305.2美元期限掉期的超级衍生品市场数据（1mv3m、3mv6m、3mv12m）（见第5.2.3节）。报价为2015年5月29日起的日终价格。这些引文来自www.superderivatives。2015年6月21日。376.1 2015年5月29日引用了TIIE 28d IRS和USDMXN cnXCSs（来源：彭博社）。507.1基于TIIE 28d和不同抵押品货币的IRS票面互换率。627.2基于美元抵押面值掉期利率的基点差异。637.3在本表中，我们给出了我们用于分析的cnXCS基差的值，如果影响。64E。1美元OIS掉期曲线的超级衍生品市场数据（见第5.2.2节）。报价为2015年5月29日起的日终价格。这些引文摘自www.superderivatives。2015年6月21日。*1800万OIS掉期协议有一个前期短存根，即每个分支有两张息票：第一张息票的应计期为600万，第二张息票的应计期为1200万（1年）。80E。2在本表中，我们提供了用于构建美元贴现曲线的彭博市场数据（见第5.2.2节）。报价为2015年5月29日的日终价格。

这些引文摘自2015年6月21日的彭博终端。*18mOIS掉期协议有一个前期短存根，即每个分支有两张息票：第一张息票的应计期为600万，第二张息票的应计期为1200万（1年）。81E。3美元LIBOR 3m掉期曲线的超级衍生品市场数据（见第5.2.3节）。报价为2015年5月29日起的日终价格。这些引文摘自www.superderivatives。2015年6月21日。82E。4美元伦敦银行同业拆借利率100万美元掉期曲线的超级衍生品市场数据（见第5.2.3节）。报价为2015年5月29日起的日终价格。这些引文摘自www.superderivatives。2015年6月21日。83E。5在本表中，我们提供了用于构建利博3m远期曲线的彭博市场数据（见第5.2.3节）。报价为2015年5月29日起的日终价格。这些引文摘自2015年6月21日的彭博终端。84E。6在本表中，我们提供了用于构建利博1m远期曲线的彭博市场数据（见第5.2.3节）。回想一下，普通TSs（伦敦银行同业拆借利率1M vs伦敦银行同业拆借利率3m）的两腿付款频率均为3个月（每季度一次）。然而，在伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）100万欧元的期限内，每月重置贷款，然后再进行复利以确定季度付款。报价为2015年5月29日的日终价格。这些引文摘自2015年6月21日的彭博终端。85E。7 USDMXN交叉货币掉期的超级衍生品市场数据（名义不变）。报价为2015年5月29日起的日终价格。引用自www。超级衍生品。2015年6月21日。86岁。8 TIIE 28d掉期曲线的超级衍生品市场数据。报价为2015年5月29日的日终价格。

这些引文摘自www.superderivatives。2015年6月21日。86E。9在本表中，我们提供了构建MXN贴现曲线（以美元为抵押）和TIIE 28d前进曲线所用的TIIE 28d IRS的彭博市场数据。报价为2015年5月29日起的日终价格。2015年6月21日，彭博终端发布了这些引文。87E。10在本表中，我们提供了用于构建MXN贴现曲线（以美元为抵押）和TIIE28d远期曲线的USDMXM cnCXS的彭博市场数据。报价为2015年5月29日起的日终价格。2015年6月21日，彭博终端发布了这些引文。88缩写字母：Black and ScholesEUR：欧元代码（ISO 4217）美元：美元代码（ISO 4217）MXN：墨西哥比索代码（ISO 4217）日元：日元代码（ISO 4217）外汇：外汇：利率掉期：期限掉期：隔夜指数掉期：联邦基金掉期：交叉货币掉期：固定名义交叉货币掉期：按市价交叉货币掉期C：同业拆借利率：银行间同业拆借利率：伦敦银行间同业拆借利率：欧洲银行间同业拆借利率：Tasa de Interés Interbancaria de Equiremiopv：净现值Isda：国际掉期和衍生品协会SA：信贷支持附录CVA：信贷估值调整VIII 1简介1自著名论文发表以来的简介【Black and Scholes，1973年】，衍生证券定价理论一直是以这篇论文为主要基础发展起来的。