不进行交易就可以进行内幕交易吗？

该条款规定，“内幕人士出售或购买发行人的证券是非法的[.]”购买证券并不等同于购买购买证券的权利。尽管《证券监管法》第3.1节规定“证券”包括期权，但同一法典第27.1节规定，内幕交易涉及“发行人”证券的出售或购买，而本案中的期权合同并非由ABC股份有限公司发行。因此，它是XA和Y之间的私人合同，期权合同的执行不构成第27.1.27ISSN 2249-2232节规定的“交易”，UGC批准的第4108079号公报，G.R.第135929号，200180年4月20日Gentile诉Rossette，C.A.第20213号（Del.Ch.2010年5月28日）81 Madison International Liquidition Fund，LLC诉Al.Neyer，案件编号C-1-08-305。（S.D.Ohio，2009年7月17日）82股份有限公司Anserphone v.Protocol Comm.，第01-3740号民事诉讼，“A”（1）节（E.D.La，2002年12月5日）83前注9。迄今为止，X和Y签署了两份协议：贷款合同和认购期权合同。下一步是执行另一项期权，X赋予Y向X出售100万股ABC股份的权利，但无义务。在利姆森诉上诉法院案中，出售最高法院股份的期权79规定，期权合同也可能赋予财产所有人“出售或要求出售的权利”。这种类型的期权合约称为“看跌期权”，与“看涨期权”相反。80在看涨期权下，期权持有人有权但无义务购买房产。

根据看跌期权，所有人（即期权持有人）有权但无义务将财产出售给非所有人。81根据看涨期权，所有人有无条件义务在期权持有人行使购买期权时出售房产。在看跌期权下，非所有人有无条件义务在所有人（即期权持有人）行使出售期权时购买房产。82认沽期权赋予Y在2016年1月4日将100万股ABC股票以每股105 P105的执行价出售给X的权利，但无义务出售，即共计1.5亿股。它具有以下参数：期权持有人YCounterparty Xunderlaying asset 100万ABC sharesOption style EuropeanStrike price（P）P105每股，总金额为P105百万执行日期2016年1月4日，看跌期权的执行价格必须等于看涨期权的执行价格，而看涨期权的执行价格又等于贷款本金加上利息。8328ISSN 2249-2232 UGC批准的第4108084号期刊，关于股价与新闻之间的关系，请参见McQueen，G.和Roley，V.V.，股价、新闻和商业条件，6财务研究回顾3683（1993）以下是等值的总结：在该示例中，截至2015年1月4日（起始日期）的股价为1亿P100万，相当于贷款本金。每个期权的执行价格为1.05亿P100万，相当于贷款本金1亿，到期时利息为P500万。除了执行价格相等外，看涨期权和看跌期权必须具有相同的潜在资产（100万股ABC股票）、相同的行权日期（2016年1月4日）和相同的风格（欧洲）。

此外，任一期权的行权日期也必须与贷款到期日相同。这些平等关系对于X的建设性交易方案至关重要，将在以下章节中讨论。行使期权现在假设2016年1月4日，在公开披露重大信息后，金融市场会立即做出反应，ABC股票的价格会相应地根据新闻进行调整。84可能出现三种情况：（1）新股价高于任一期权的执行价格，（2）低于执行价格，或（3）等于执行价格。如果未实现收益为每股P50，则新股价为每股P150，计算如下：每股（P）总（P）股价（2015年1月4日）100 100000000.00减去：未实现收益50 50000000.00股价（2016年1月4日）150 15000000.00由于每股P150的新股价高于每股P105的执行价，X行使看涨期权，每股盈利45便士，以Xe为受益人，相当于新股价与执行价之间的差额。X有义务支付履约价格，Y有义务交付股份。具体说明如下：29ISSN 2249-2232 UGC批准期刊号4108085 Sps。Serrano and Herrera vs.Caguiat，G.R.No.139173200786 G.R.No.179469201287新民法典第1479条88 Reyes vs.CA，G.R.No.94214199289 Sps 12月1日。Litonjua vs.L&R Corp.，G.R.编号130722200090年3月27日远东银行和信托公司vs.PDIC，G.R.编号。

1729832015年7月22日行使期权合同的法律含义是什么？就《内幕交易法》而言，这不构成“交易”吗？行使选择权的法律含义根据《销售法》，销售的完善不同于销售的完善。85行使期权即构成销售的完善，但交付销售标的即构成销售的完善。因此，严格地说，行使期权的行为可以在不从Y（卖方）向X（买方）后续交付股份的情况下进行，并且有可能在不完成后续交易的情况下完善出售。我们将通过回顾合同的三个阶段来阐述这一点。C.F.Sharp&Co.Inc.与Pioneer Insurance&Surety Corp.86的最高法院判决指出，合同经历三个不同的阶段，即：谈判；完美或出生；和完善。谈判从潜在合同方表明其在合同中的利益时开始，到双方同意时结束。当双方就合同的基本要素达成一致意见时，合同即告完善或诞生。

当双方履行或履行合同中约定的条款，最终导致合同终止时，合同即告完成。这说明如下：销售谈判完善阶段双方的行为X和Y执行X行使X支付期权合同的履约价格1.05亿P100万，并且Y交付价值1.5亿P100万P100万P100万的股票行为Y的司法性质延伸了单方面X和Y行使双边X和Y执行其对卖方的协议87；一般承诺购买各自的义务90未接受的要约88并出售；供应商和验收会议8930ISSN 2249-2232 UGC批准的期刊号4108091 G.R.No.L-9871，195892 G.R.No.130722，March 27，200093 G.R.No.L-9871，195894 G.R.No.L-25494，June 14，197295 G.R.No.172983，July 22，201596 G.R.No.200602，December 11，2013期权合同的执行构成谈判阶段，根据新《民法典》第1479条，该条将期权合同定义为共同承诺出售。最高法院在Atkins，Kroll&Co.，股份有限公司诉CuaHian Tek91一案中也指出，“在接受承诺后，在行使期权之前，期权持有人没有义务购买。他可以自由购买，也可以不购买。”行使期权合同构成完善阶段。此时，X已经接受了Y的单方面承诺。要约和承诺的会议服从了买卖的双边承诺。Sps中的最高法院。

Litonjua vs.L＆R Corp.92表示，“如果及时行使期权，即在违反期权之前接受要约，则双方将承诺出售和购买，然后双方将相互遵守各自的承诺。”换言之，在完善阶段，已经存在销售合同。Atkins，Kroll&Co.，股份有限公司诉Cua Hian Tek93案的最高法院表示，“UPA在接受呈请人的要约[，]之后，双方承诺出售和购买，被告根据事实承担买方的义务。”桑切斯诉Rigos94案中的一致意见支持了这一问题，其中指出，“如果在撤回之前作出承诺，则构成具有约束力的销售合同。在这种情况下，要约和接受这两种行为的同时可能产生合同。”最后，X和Y各自义务的履行构成销售的总结阶段。X的义务是支付履约价格，Y的义务是交付股票。最高法院在FarEast Bank and Trust Company诉PDIC95案中指出，“当双方履行各自在合同项下的承诺，最终导致合同终止时，即为完成阶段。”他们各自的承诺是什么？新《民法典》第1458条规定：“在销售合同中，一方当事人有义务转让所有权并交付确定的物品，另一方当事人有义务支付一定的货币或等值价格。”最高法院在ACEGoods，Inc.诉。

Micro Pacific Technologies96指出，“销售合同的本质是所有权的转让，以换取支付或承诺的价格。”31ISSN 2249-2232 UGC批准的期刊编号4108097 G.R.编号202079，201398年6月10日Sps。Litonjua vs.L&R Corp.，G.R.No.13072220009年3月27日第27.1节，R.A.No.8799100第2节，R.A.No.8799101 Feder，N.M.，解构场外衍生品，立柱。公共汽车。五十、 修订版。677（2002）102 Morris v.Kaiser，292 Ala.650（Ala.1974）103 Republic National Bank v.Hales，75 F.Supp.2d 300（S.D.N.Y.1999）104 Alaska Elec.Pension Fund v.Bank of Am。公司，14-CV-7126（JMF）（S.D.N.Y.2016年3月28日）105 Id.关于股份所有权的转让，the Supreme Courtin Fil Estate Golf and Development，股份有限公司vs.Vertex Sales and Trading，股份有限公司.97规定：“在股票销售中，股票证书的实际交付是转让所购股票所有权的基本条件之一。”《公司法》第63条规定：如此发行的股票是个人财产，可能是通过交付业主背书的一份或多份证书转让或其实际代理人或其他合法授权进行转让的人。

但是，除非转让记录在公司账簿中，载明交易各方的名称、转让日期、证书编号和过期股份数量，否则任何转让均无效，双方之间的转让除外。如果X行使看涨期权，该法案完善了股票销售合同，X和Y现在受双边买卖承诺的约束。98然而，X和Y被禁止履行各自的义务，即X被禁止向Y支付履约价格，而Y被禁止向X交付股票。99如果X获得股票所有权，他总结了禁止的内幕交易活动。100如何在不转让股份的情况下结算期权有两种结算期权合同的方法：实物交付股份或现金净额结算安排。101股票的实物交付要求以买方的名义转让股票。102另一方面，现金净额结算安排是一种结算方式，卖方承诺将股份交付给买方，而卖方将支付所述股份的公平市价。103由于公平市价是通过一笔款项支付的，双方用代表股票公平市价的款项抵消了执行价，因此，如果公平市价较高，卖方将只支付公平市价与执行价之间的差额。104另一方面，如果履约价格高于公平市场价值，买方将向卖方支付差额。10532ISSN 2249-2232 UGC批准日记帐编号。

41080106 Corbi，A.，净额结算和抵销：根据美国公认会计原则和国际财务报告准则报告衍生工具，美国纽约国际掉期及衍生工具协会（ISDA）（2012）107《公司法》第63节108《新民法典》第1278条109《公司法》第63节110《新民法典》第1291条，以实现4500万英镑的利润，而不转让X名下股份的所有权，双方通过现金净额结算安排进行结算。106由于股票的实物交付会影响股票所有权的转让，107 X和Y只能通过现金净额结算安排来结算期权，这需要客观的更新以及法律赔偿。108 X行使看涨期权后，双方现在在贷款合同和看涨期权合同下拥有以下一系列权利和义务：X行使看涨期权后，双方有权获得本金1亿P100万和利息P500万，总金额为10500万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P1，对于总金额为1.05亿P105亿P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万，X和Y同意通过交付与ABC股份等值的货币来结算认购期权。

这是更新的性质。100因此，我们修改了上表，如下所示：X方行使贷款看涨期权，X方有权收取本金1亿P100万，利息500万P500万，总金额为10500万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万，对于总金额为1.05亿P105亿P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万P100万，有义务以新股价33ISSN 2249-2232 UGC批准的公报第4108011号G.R.第118585号，1995年9月14日，2012 UBP vs.DBP，G.R.第191555号，2014年1月20日，交付ABC股份的货币等价物。这受到新《民法典》第1291条的批准，其中规定：“可以通过挂起其目标或原则条件来修改条款。”看涨期权的目标是购买100万股ABC股票的权利。在目标更新的概念下，这一点得到了修改，取消了“购买ABC股份的权利”，引入了一项新的权利，“获得ABC股份货币等价物的权利”；通过取消“交付ABC股份的义务”并引入一个新的“交付ABC股份等值货币的义务”。Ajax Marketing&Dev\'t Corp.诉美国最高法院。