美国货币政策的博弈：通胀VS失业

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Wuhan Stephenliu

离6月美国结束第二轮宽松货币政策恰好还有一月时间，关于美国第二轮宽松货币政策结束后，美国是否会结束宽松，或者继续进行QE3或者QE2.5，市场分歧很大。目前有部分经济学家预期维持宽松弱美元，部分声音预期退出，但后者声音在5月20日之前较强，现在较弱。美国6月后货币政策的走向，取决于两个主要因素，即通胀和失业率（当然也即经济增长）。
下面看下美国经济数据：

数据列	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月
失业率	9.8	9.4	9	8.9	8.8	9
时薪	22.76	22.77	22.86	22.88	22.92	22.95
CPI	0.1	0.4	0.4	0.5	0.5	0.4
PPI	0.5	0.6	1	1.6	0.7	0.8
进口指数	1.7	1.4	1.5	1.7	2.6	2.2
季度数据	2010Q1	Q2	Q3	Q4	2011Q1
雇佣成本指数	0.6	0.4	0.4	0.4	0.6
生产率	4.6	-1.7	2.3	2.9	1.6

一．美国通胀分析
2011年美国4月，美国CPI和PPI指数分别为0.4%和0.8%，其中CPI较前四个月分别走低，PPI也较前三个月低。
通胀的另外一个指标，企业雇佣成本指数ECI，2011年一季度为0.6%，与2010年一季度相当，略高于2010年二、三、四季度的0.4%。
美国CPI指数42%为房产，但美国房地产行业的持续不给力，CPI上行压力很有限。
通过短期分析，可以发现，美国CPI和PPI表现很佳，ECI表现一般。
下面看下通胀长期变化：

通过走势图，可以看出，CPI指数在危机后保持着一个更缓的增长态势，较危机前增长斜率更低，且低于危机前的趋势延伸。
PPI指数增势相当，斜率基本相同。
通过近期与远期的分析，可以发现，美国的国内通胀情况并不算严重，加之近期美国经济数据，通胀给美国的货币政策压力有限。

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关键词：美国货币政策 货币政策 2010年一季度 Stephen 房地产行业 美国经济 经济学家 货币政策 失业率

so what? can core inflation be a n effective measure given the current situation? have you take the imported goods into consideration when dollar become weaker and weaker?