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雷达卡
目录 1、光伏：价格仍有下降空间，龙头优势凸显.................................................................51.1 一季度光伏出口好于预期，组件企业头部份额增加.................................................51.1.1 荷兰需求持续增长，美洲国家出现下滑.................................................................51.1.2 市场集中度提升，头部企业差距缩小.....................................................................51.2 国内消纳空间超预期，全年装机有望达到 40GW.....................................................61.3 2019 复盘，光伏板块跑赢大盘；2020 展望，行业未来可期 ...................................71.4 硅料：行业集中度提升，产能趋紧将带动价格向上.................................................71.5 硅片：下半年仍有降价空间，硅片尺寸持续增大.....................................................91.5.1 低价硅料叠加非硅成本下行，硅片仍有降价空间.................................................91.5.2 降本增效，硅片尺寸持续增长...............................................................................101.6 电池片：新技术呼之欲出，电池厂加速布局 ..........................................................111.6.1 工信部发布新规范，异质结和 TOPCon 发展提速...............................................111.6.2 硅片尺寸快速变化，电池片仍需大量投入扩产...................................................131.7 组件：功率加速提升，下半年仍有降价空间 ..........................................................131.7.1 组件技术变革，性能提升加速................................................................................131.7.2 产业链价格仍有下降空间，一体化已满足需求...................................................141.8 设备：各环节纷纷扩产，电池片设备需求有望高增长...........................................161.9 辅材：弹性更大，推荐集中度高的环节 ..................................................................171.9.1 玻璃呈现双龙头局面...............................................................................................171.9.2 光伏胶膜一家独大...................................................................................................191.9.3 逆变器：中国企业占据多数市场...........................................................................202、风电：抢装维持高景气，未来拥抱风机大型化和海上风电 ...................................202.1 抢装逻辑仍在，风电消纳持续向好 ..........................................................................202.2 整机商维持高景气，零部件迎来布局良机 ..............................................................212.2.1 叶片-成本占比最高..................................................................................................222.3 风电估值处于底部，未来可期 ..................................................................................222.4 风电未来：风机大型化降低成本，海上风电贡献增量...........................................233、投资建议.......................................................................................................................263.1 隆基股份：单晶一体化龙头，成本和技术优势尽显...............................................263.2 通威股份：硅料电池片双龙头，积极扩产提升市占率...........................................273.3 金风科技：风电市占率国内第一，业绩迎来高增长...............................................273.4 明阳智能：海上风电龙头，半直驱技术领先 ..........................................................273.5 东方电气：风电市占率大幅提升，燃料电池贡献新增量.......................................274、风险提示.......................................................................................................................27图表 1：2020 年 1-4 月组件出口规模 TOP10 国家（GW）....................... 5图表 2：2020 年 1-4 月组件出口规模 TOP10 企业（GW）....................... 6图表 3：2019 年各省竞价项目结果（GW）................................... 6图表 4：2020 年各省光伏消纳空间（GW）................................... 6图表 5：CPIA 关于今年光伏装机的预测..................................... 7图表 6：2019 至今光伏板块市场表现、国内装机量（GW）和组件出口量（GW） ... 7图表 7：近一年硅料价格变化（元/kg） .................................... 8
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