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投资要点
※电池掣肘电动汽车的发展
由于电池技术的限制，电动汽车存在续航里程短（<200Km）、充电时间长（慢充约6h）的问题。充电站建设费用在300-500万元，基础设施造价高昂等制约了新能源汽车的应用。购车价格昂贵、能源补给困难，亦打击了消费者购买的积极性。由于没有规模效应，整车企业也面临盈利困难。
消费者关心的问题其实只有两个：一是价格是否便宜；二是使用是否便捷。产业化的必备因素是产业链各环节有利可图。我们认为，电动汽车产业在攻克技术难关的同时，更应该围绕如何打动消费者来寻找产业化的驱动因素。
※商业模式创新，有望打开电动汽车产业化之门
“电池租赁+换电站”是全新的商业模式，它的实质是盈利模式的重构，形成以运营商为核心，电池厂、主机厂与之配套，运营商直接面对用户的“立体”产业链，并能使各环节受益。用户花费更少，却得到更好的使用体验。运营商由于掌握了定价权，电池运转效率的提升又能加快投资回收速度。主车厂虽然每辆车的毛利减少，但在规模效应下，整体利润将大幅增加。进入运营商供货体系的电池厂商将击败对手，得到长足发展。对于ZF，补贴主要针对电池，对财政没有实质性影响。换电模式本身具有使全产业链盈利的生命力，其最终结果是有望打开电动汽车产业化的大门。
※换电站将兴起建设浪潮
相比充电模式，换电模式可以减少一半的充电桩数量，并且只需要较少的大型集中充电站和中型换电站。大量的小型换电站或配送站构成网络，提供快捷的电池更换服务。我们认为，换电站和充电桩将先于电动汽车迎来建设的高潮。
※投资标的
我们认为，一是寻找目前已经和整车厂、电网公司、石油公司合作的电池、充电桩企业；二是由于关系到国家能源安全和资源安全，重点应该放在国企或有国资背景的企业

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