申银万国--中国创新和中国消费——2011下半年医药行业投资策略

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全球医药市场发展给中国带来机遇：在研发成本上升、新药产出销量下降、专利大规模到期多重压力下，跨国大药厂都在寻找应对之策——外包、购买专利、创新和向新兴市场扩张，从而给中国市场带来机遇。
中国正在逐步成为全球药物创新中心：在跨国大药厂纷纷在中国成立药物研发中心和国际研发外包推动下，中国自身软硬件实力正在提升——丰富的临床受试群体、庞大的人才库、正在逐步增加的符合国际要求的多中心临床试验基地、ZF的大力支持，中国逐步成为全球药物创新中心，带动中国制药企业和学术机构研发水平不断提升。
中国医药企业的机会是创新+消费：预计未来五年中国创新药将逐步摘取果实，在为跨国药企提供研发外包的同时，也会成为跨国药企药物筛选和临床前药物较大的专利提供商；而中国消费则更为诱人，庞大的人口、迅速崛起的中产阶级、快速老龄化的社会以及全球最高的住院人群，都为中国医药消费提供了可持续发展空间。与此同时，中国药企日益分化，一批有明确核心竞争力、长期可持续发展的公司崛起。
估值比较：美国医药行业快速发展阶段，估值达到35-40倍；日本医药行业估值长期超过30倍；香港市场增长较快的医药和消费股，估值都超过30倍。A股医药板块目前估值25倍，逐步接近历史底部，部分个股已经具备良好投资价值。
投资策略：中国创新和中国消费。就长期可持续发展而言分别首推恒瑞医药和云南白药；就短中期快速增长而言，分别首推海正药业和东阿阿胶。中国创新我们还推荐人福医药；而中国消费我们分别推荐天士力、康美药业、鱼跃医疗、仁和药业、科伦药业和海南海药。此外中国医药流通企业能够充分分享中国消费增长，中长期而言我们分别看好国药控股（国药股份）和上海医药。

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关键词：2011下半年 投资策略 医药行业 行业投资 申银万国 中国医药 申银万国 临床试验 投资策略 人才库

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2# mmfangfang

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