传媒行业2011 年下半年投资策略

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上半年传媒业跌幅第二。上半年，全部A 股下跌5.02%，而文化传
媒行业跌幅12.8%，仅强于信息技术业，位居跌幅第二位，文化传媒
行业全面跑输大盘。而从传媒细分行业看，最差的是出版业，跌幅
高达16.79%。
􀁺 新媒体发展快速。传媒业新老行业并存，传统媒体中如图书出版和
广告行业过去5 年的CAGR 分别为3%和9.6%，有线电视行业过去
5 年收入的CAGR 仅为8.1%。但国内数字出版产业5 年CAGR 高
达49%。新媒体如视频、网络广告、电影等新媒体2010 年营收增幅
在40%以上，远高于电视、报纸等传统板块。
􀁺 传媒业投资逻辑：上半年传媒板块的下跌并不表明行业发展滞缓，
而更多的是洗去二级市场铅华。随着传媒上市公司的增多，整体板
块溢价程度的下降应该是趋势，但这并不意味着所有细分子行业的
溢价程度都将同步下降，相反一些新业态新媒体仍将长期享受高溢
价。

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关键词：传媒行业 投资策略 下半年 年投资 CAGR 投资 行业