公路铁路物流：公路数据不佳 优选防御型公司

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关键词：铁路物流 防御型 数据 物流 公路 铁路 防御型

研究结论
    行业数据：
　　高速公路：6月份高速公路数据不佳。整体公路行业景气指数增长2%左右，与4-5月份相比又进一步向下。其中，沪宁江苏段、合宁、梅观等路段下降最为明显。
　　铁路行业：增长良好，上半年旅客发送量同比增长12%，货物发送量增长8%，其中煤炭发送量增长11%，大秦线煤炭运量增长8%。
　　物流行业：增速较快。根据中国采购与物流链联合会发布的数据，上半年整体物流整体依然保持较快增长，不考虑价格因素增长与15%；其中，快递行业增长迅猛，上半年快递量增长45%，收入增长也超过30%。
　　投资策略..对公路子行业看法中性，公司选择更偏向于防御。目前，高速公路业绩出现超预期增长的潜力并不大。行业整体未来将保持跟随车流量增长的稳步格局。在此背景下，两类公司成为我们投资的首选：1）长期配置低估值、高分红、增长稳健的企业。2）短期选择具备事件性驱动，如资产注入、贯通效应等。我们推荐皖通高速（买入评级，估值低，现价仅相当于8倍11年PE、7.5倍12年PE）。同时关注宁沪高速（未评级）、深高速（未评级）。
　　看好铁路子行业，关注723事故所带来的影响：预期本次7`23安全事故对铁路改革的影响深远。时间上，由于安全大检查将会拖后，方案上，则在安全性方面经过更多探讨与论证。建议关注估值水平低、成长稳定的大秦铁路（未评级）、同时也关注受益铁路改革的广深铁路（未评级）和新箱型空间巨大的铁龙物流（未评级）。
　　看好物流子行业，我们更关注长期增长潜力。对于中小物流企业而言，未来将可能会面临着三大瓶颈的考验，分别是“正确并且有活力的商业模式”、“跨地域、跨行业的增长”、“对业务、人才等各类风险的把控”。
　　因此，对于物流企业的长期投资，我们将从盈利性、可复制性、管理能力三个方面进行选择，而短期内，我们对可能更偏好于受政策利好、和催化剂的企业。建议关注飞力达（未评级）。
　　风险提示：宏观经济下滑风险、意外事故风险、物流扶持政策低于预期风险
　　（具体内容请见附件）