银行业：政策压力冲淡中报行情 银行股阶段性承压

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通胀压力持续，经济增速放缓
    6月货币供应量增速较上月反弹，但M1-M2剪刀差继续下滑，并且有进一步扩大的趋势，在持续偏紧的货币政策影响下，资金活性维持弱势。6月CPI在翘尾因素和结构性因素下达阶段性高位，创出三年来新高，短期内回落幅度较为有限。经济增长呈回落态势，6月份PMI跌至50.9%，逼近50%的荣枯线。投资增速有所放缓，消费需求明显改善。
　　贷存比回落，资金压力趋缓
    6月新增人民币贷款6339亿元，贷款增长较为稳健；当月新增人民币存款1.91万亿元，同比多增5685亿元，季末冲时点效应明显。贷存比降至65.36%，达到09年以来的低点。6月份央行实现货币净回笼117亿元，资金面上，随着年中考核结束，银行资金压力有所缓解。
　　投资建议与风险提示
    3季度预期CPI持续处于高位，通胀压力依然严峻，4季度CPI有望回落，两率政策调整频率降低。贷存比采取日均考核后，银行存款吸收压力加大，贷款投放更趋稳健，资金成本趋升。
　　由于资本充足率征求意见稿和平台排查，银行股的中报行情有所削弱。中报之后，行业驱动因素源于政策拐点。由于4季度CPI有望下行、政策趋缓，3季度末行业估值可能存在修复机遇。维持“买入”评级，推荐农业银行、深发展、中信银行、兴业银行、招商银行。
　　风险提示：1、存在通胀压力居高不下，政策超调的风险；2、加息方式未达预期的风险。
　　（具体内容请见附件）