【论文实证】企业脱实向虚与金融市场稳定——基于股价崩盘风险Stata代码(2007-2022年)

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

企业脱实向虚与金融市场稳定

——基于股价崩盘风险的视角

仅供学习参考，祝大家科研顺利~~

【数据来源和样本筛选】

样本区间为2007-2022年。样本始自2007年，是因为自2007年我国颁布全新的会计准则后，用于计算企业金融投资变量的指标才可得。由于我们用当年的金融投资解释下一年的股价崩盘程度，因此解释变量的样本区间为2007-2021年，股价崩盘风险的样本区间为2008-2022年。根据研究惯例，本文剔除了金融业的样本、主要变量存在缺失值的样本，以及处于特殊状态（ST、*ST、暂停上市、退市）的样本，并且为了排除极端值的影响对所有连续变量在前后1%的水平上进行了缩尾处理。最终，本文所使用的样本中包含27620个企业-年份观测值。

【变量设计】

1、股价崩盘风险



2、企业金融投资
本文将企业金融投资 Fin_Inv 定义为: 企业资产负债表中的类金融资产( 包括交易性金融资产、买入返售金融资产、可供出售金融资产、发放贷款及垫款和持有至到期投资) 与期末总资产之比。


【模型设计】





【参考文献】

[1]彭俞超, 倪骁然, 沈吉. 企业"脱实向虚"与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角[J]. 经济研究, 2018, v.53;No.613(10):52-68.


【结果截图】

变量符号	变量定义	样本量	均值	标准差	中位数
F.Ncskew	第t+1年负收益率偏态系数	27620	-0.288	0.663	-0.251
F.Duvol	第t+1年收益上下波动比率	27620	-0.191	0.450	-0.191
Fin_Inv	金融投资，类金融资产(包括交易性金融资产、买入返售金融资产、可供出售金融资产、发放贷款及垫款和持有至到期投资)与期末总资产之比	27620	0.038	0.068	0.008
Logasset	企业规模，期末总资产的对数值	27620	0.769	0.421	1.000
Leverage	负债率，期末总负债与期末总资产之比	27620	22.280	1.275	22.100
Age	企业年龄，当年减去企业上市年份加1后的对数值	27620	0.450	0.200	0.449
MB	市值账面比，期末流通市值与期末股东权益账面价值之比	27620	2.293	0.637	2.398
Cashflow	经营性现金流，当期经营活动产生的现金流量净额与期末总资产之比	27620	2.664	2.451	1.963
ROA	资产回报率，当期净利润与期末总资产之比	27620	0.048	0.069	0.047
Top1	第一大股东持股比例，期末第一大股东持股数与总股本数之比	27620	0.034	0.064	0.034
Inst	机构持股比例，期末机构投资股东持股数与流通股本数之比	27620	0.341	0.148	0.320
Indep	独立董事比例，独立董事与董事总人数比例	27620	0.397	0.235	0.404
Dual	董事长和总经理是否兼任	27620	0.374	0.053	0.333
Turnover	换手率，股票日换手率的年平均值	27620	0.247	0.431	0.000
Ret	股票回报率，周股票特有收益的年平均值	27620	2.492	1.834	1.970
Sigma	股票波动率，周股票特有收益的年标准差	27620	-0.001	0.001	-0.001
Accm	信息质量，过去3年可操控性应计利润绝对值的平均值	27620	0.049	0.019	0.046

基础回归分析




在这一部分中，我们通过在回归模型中加入其他控制变量，缓解因遗漏变量因素带来的内生性问题。
在列(1)-(2)中，我们控制了会计稳健性和避税程度。其中，会计稳健性(Cscore)按照Khan&Watts(2009)的方法进行计算。Cscore指标越高，说明企业会计盈余对坏消息的灵敏度越高，企业的会计稳健性越强。避税程度用有效税率(Etr)表示，该指标越高，说明企业避税程度越低。
在列(3)-(4)中，我们引入衡量企业投资状况的变量。企业过度投资会加剧未来的股价崩盘风险。参照Biddle模型，我们构建了衡量企业过度投资倾向的变量Over。此外，企业社会责任可能会成为管理层的自利工具，从而加剧股价崩盘风险。这里，我们使用披露的企业年度慈善捐赠总额与期末总资产之比Csr衡量企业对社会责任的履行水平。
在列(5)-(6)中，我们考虑增加与股价崩盘风险有关的市场标的指标作为控制变量。
在列(7)-(8)中，我们将股票流动性指标作为控制变量。本文采用了Jiang et al.(2017)和Amihud(2002)构建的股票流动性的正向指标Liquidity。
在列(9)-(10)中，我们将列(1)-(8)中引入的7个控制变量都放入模型中进行检验。




我们通过引入工具变量进一步缓解潜在的内生性问题。本文采用了两个工具变量， 一是与该企业在同一行业的其他企业Fin_Inv的平均值Fin_Inv_IV1， 二是与该企业在同一省份的其他企业Fin_Inv的平均值Fin_Inv_IV2。同行业、同省份其他企业金融投资的平均值与该企业金融投资的水平相关， 但并不会直接影响到该企业的股价崩盘程度。因此， 这一构建策略可以看成是将该企业金融投资中相对外生的部分“剥离”出来作为工具变量。




倾向得分匹配检验
由于参与金融投资的企业并不是随机产生的， 它们可能与没有参与金融投资的企业有本质区别。因此， 我们从没有参与金融投资的企业当中， 选取一组与参与金融投资的企业在主要财务指标上相似的企业构建对照组来进行分析。对照组的遴选按照如下的步骤进行: 首先， 估计logit模型，其中的被解释变量为企业在当年是否进行金融投资的虚拟变量， 解释变量包括了本文基准模型中的控制变量。在这一步骤中，计算出每个样本进行金融投资的倾向得分。然后， 我们按照最邻近匹配的方法， 从当年没有进行金融投资的样本当中选取倾向得分最接近的样本， 作为当年进行了金融投资的企业的匹配样本。在通过倾向得分匹配遴选出合适的对照组后， 本文基于新样本进行了检验， 本文的主要发现仍然显著成立。


其他稳健性检验
将被解释变量换为未来2期的股价崩盘风险、控制当期的股价崩盘风险、控制高阶固定效应( 行业* 年份、地区* 年份)



中介效应 - 经营业绩 ROA



中介效应 - 融资约束 SA指数





【购买资料包】


附件为百度网盘地址




企业脱实向虚与金融市场稳定——基于股价崩盘风险Stata代码(2007-2022年) (76 Bytes, 需要: RMB 248 元)

2023-4-2 00:33:53 上传

需要: RMB 248 元  [购买]

质量保证，有问题可以咨询，楼主及时看到及时回复~

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏5 回帖

关键词：Stata tata 金融市场 Liquidity Cashflow

相关提问：stata实证

相关内容：金融崩盘稳定 stata实证论文 股价崩盘风险实证论文 股价崩盘风险stata代码

相关帖子推荐

管理者过度自信与企业风险承担（附数据和Stata代码）2021版
https://bbs.pinggu.org/thread-11255221-1-1.html

产业政策数据整理（可以直接使用）2021年 包含整理代码
https://bbs.pinggu.org/thread-11413478-1-1.html

上市公司融资约束SA、WW、KZ、FC指数合集2000-2021年
https://bbs.pinggu.org/thread-11462884-1-1.html

上市公司是否融资融券标的数据整理（2010-2022年）
https://bbs.pinggu.org/thread-11459873-1-1.html

琼斯模型、修正琼斯模型、陆剑桥模型、现金流量Jones模型、真实盈余管理Stata代码大全
https://bbs.pinggu.org/thread-9748692-1-1.html

【论文实证分析】上市公司随意停牌与投资者利益（附数据和Stata代码）包含文字分析
https://bbs.pinggu.org/thread-10907053-1-1.html

【论文实证】管理层过度自信、内部控制与股价崩盘风险（附数据和Stata代码）2021版
https://bbs.pinggu.org/thread-11255221-1-1.html

上市公司A股常用控制变量整理（2000-2021年）
https://bbs.pinggu.org/thread-11135880-1-1.html

【年度】上市公司股价波动率指标（1991-2022年）包含Stata计算代码
https://bbs.pinggu.org/thread-11459933-1-1.html

【月度】上市公司股价波动率指标（1991-2022年）包含Stata计算代码
https://bbs.pinggu.org/thread-11459952-1-1.html

【季度】上市公司股价波动率指标（1991-2022年）包含Stata计算代码
https://bbs.pinggu.org/thread-11459966-1-1.html

【年度】上市公司周收益率的均值和标准差Ret和Sigma（1990-2022年）包含Stata计算代码
https://bbs.pinggu.org/thread-11459671-1-1.html

A股和H股交叉上市数据整理（更新至2022年）
https://bbs.pinggu.org/thread-11459968-1-1.html

上市公司首发IPO指标数据大全（更新至2023年3月30日）
https://bbs.pinggu.org/thread-11463614-1-1.html

【常用】上市公司融资约束KZ指数2000-2021年
https://bbs.pinggu.org/thread-11128143-1-1.html

【论文复现】股价崩盘风险与资本结构动态调整（附数据和Stata代码）2020版  
https://bbs.pinggu.org/thread-10906928-1-1.html

跳跃风险/回报风险（基于回报激烈波动（跳跃）的指标是衡量市场稳定性）1990-2022年
https://bbs.pinggu.org/thread-11449205-1-1.html

【年度】上市公司管理层短视指标（2007-2021年）包含Stata计算代码
https://bbs.pinggu.org/thread-11173176-1-1.html

【论文实证】CEO特征、国际化速度与企业绩效（附数据和Stata代码）2020版  
https://bbs.pinggu.org/thread-10683526-1-1.html

【优质代码】多重中介Stata代码包含非参数Bootstrapping调整估计偏差（包含示例数据）https://bbs.pinggu.org/thread-10674592-1-1.html

上市公司劳动密集型、技术密集型、资本密集型行业分组1990-2021年
https://bbs.pinggu.org/thread-11419822-1-1.html

【论文实证】银行信贷、非效率投资与僵尸企业实证分析Stata代码（2009-2020年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-10910456-1-1.html


【论文实证】企业脱实向虚与金融市场稳定——基于股价崩盘风险Stata代码(2007-2022年)
https://bbs.pinggu.org/thread-11466632-1-1.html

【论文实证】上市公司的盈余管理必然导致会计稳健性下降吗Stata代码(2007-2020年)
https://bbs.pinggu.org/thread-10943665-1-1.html

高管薪酬比例数据大全2005-2020年
https://bbs.pinggu.org/thread-10638643-1-1.html

机构投资者持股数据大全2001-2020年[Excel和dta格式]
https://bbs.pinggu.org/thread-10634002-1-1.html

【优惠】海外直接投资数据大全更新至2021年  
https://bbs.pinggu.org/thread-11456070-1-1.html

[实用]Fama-Macbeth两步回归Stata代码（附示例数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-10600884-1-1.html

上市公司注册地所在省份和城市（更新至2023年3月）
https://bbs.pinggu.org/thread-11458696-1-1.html

【论文实证】交易所质询与审计费用实证分析代码（附2015-2019年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-10509885-1-1.html

（持续更新）特殊处理变动数据（ST、*ST、PT类型）更新至2021年3月28日
https://bbs.pinggu.org/thread-10518486-1-1.html


【金融错配】上市公司金融错配指标（2008-2020年）包含Stata计算代码
https://bbs.pinggu.org/thread-10774265-1-1.html

【常用】上市公司一致行动人数据大全（2007-2021年）
https://bbs.pinggu.org/thread-11459085-1-1.html

点个赞，谢谢分享！

要钱不好，应该共享

  

谢谢分享！

您好，请问为什么2022的数据比2020的数据R2小了好多，一般是不是0.7-0.9算拟合较好，现在基本在0.5-0.7之间，是不是不太好了？

shioriko1030 发表于 2023-6-11 20:15
您好，请问为什么2022的数据比2020的数据R2小了好多，一般是不是0.7-0.9算拟合较好，现在基本在0.5-0.7之间 ...

这个参考文献里也是0.1左右的