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东奥里有个题，题干如下

第1小题中需计算项目第二期在2010年的现值，我的思路是先计算第二期项目的NPV，然后再以5%的无风险折现率折现至2010年，但是看答案，二期的投资额是按5%折现，而未来现金流则还是按照20%来折现，请帮忙解释下

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关键词：折现率 风险折现率 NPV 投资额 无风险 折现率 现金流 项目

这位学员，你好！针对上述问题，我的理解是，第二期从2013年年末投产至2018年年末截止，这段时间资金用于项目投资，风险就是经营风险，按照高风险高收益的原则，其对应的必要报酬率是20%，项目必须满足这个标准，才能达到投资者的要求，因此2013年末时点的现值必须将未来各期现金流量按照20%进行折现。但是2010-2013年末这一段时间，第二期没有动工，也就视同投资者或者企业将这笔钱在2010年年末存入银行，等2013年年末再取出进行项目投资，这段时间应该获得银行利息，我们一般按照无风险利率计算利息，所以2010-2013年年末应该取得无风险利率5%的回报率，即应按照5%求2010年年末这一时点的现值。希望能够有助于你对该题目的理解。
祝顺利！