tag 标签: 现金流经管大学堂：名校名师名课

相关帖子

 版块 作者 回复/查看 最后发表
关于自由现金流计算中对于长期经营性负债增加的处理 金融实务版 寻找至尊宝 2013-1-21 5 11599 manleie 2020-3-10 11:32:38
逐鹿中国 高盛胜过汇丰 行业分析报告 caozisimon 2013-5-25 5 2595 ABOLUOV 2015-5-19 00:25:34
为什么保利地产的前7年的自由现金流全为负啊？ attach_img 金融实务版 仙哥 2013-5-26 1 4365 见路不走 2015-4-30 00:05:53
2013-04-03_建筑工程行业财务研究专题三现金流-不容忽视的真实 attachment 行业分析报告 博雅家族 2013-4-19 4 3717 zhangyuzhe007 2014-5-2 10:07:15
100多个超级实用的财务实战资料分享（二） 会计与财务管理 baggiomao 2013-4-24 47 6823 binbin1021fly 2014-3-28 12:28:12
以收益为目的的资产（资本）价值由未来收益潜力决定 马克思主义经济学 周百五 2013-8-29 17 3922 聆聽吢賥 2013-9-9 16:01:54
求助一个简单的现金流计算 attach_img 爱问频道 newbeefans 2013-6-11 0 1220 newbeefans 2013-6-11 17:32:14
悬赏 中国非金融行业上市公司现金流风险研究 - [!reward_solved!] attachment 求助成功区 乌鸦杜子腾 2013-5-30 1 1028 wanslzwh1991 2013-5-30 16:52:49
悬赏 求 公司赚钱之道：现金流诊断的原理与应用/汪一凡 著 - [悬赏 100 个论坛币] 悬赏大厅 乌鸦杜子腾 2013-5-23 0 916 乌鸦杜子腾 2013-5-23 11:14:13
关于股权资本成本的疑惑 金融学（理论版） whs年少 2013-5-11 2 1794 whs年少 2013-5-12 20:39:35
股权自由现金流估值中的β值是需要含财务杠杆的吗？ 爱问频道 tsml 2013-5-6 2 12159 tsml 2013-5-6 18:53:10
悬赏 一道金融硕士的考研计算题，请帮忙解惑 - [悬赏 30 个论坛币] 悬赏大厅 goinrain 2013-4-28 0 1756 goinrain 2013-4-28 18:59:51
悬赏 中国国有上市公司投资——现金流敏感性的研究 - [!reward_solved!] attachment 求助成功区 未了情 2013-4-26 1 2279 hello_xn 2013-4-26 17:04:30
悬赏 求：中国上市公司投资现金流敏感性研究 - [悬赏 110 个论坛币] 悬赏大厅 帅到被追杀 2013-4-26 0 1866 帅到被追杀 2013-4-26 17:00:37
折现现金流计算!! attach_img 金融实务版 nihaojay 2013-4-14 2 1408 nihaojay 2013-4-14 19:26:47
采用自由现金流法对万福生科分析 attachment 金融实务版 一条骄傲的咸鱼 2013-4-13 0 1739 一条骄傲的咸鱼 2013-4-13 20:46:20
如何确定系统GMM方法的合理性 attach_img 统计软件培训班VIP答疑区 michaelniu 2013-3-31 6 3662 michaelniu 2013-4-12 17:10:50
求助 找现金增加额的工具变量 Stata专版 landunno1 2013-4-7 1 1592 fgleric 2013-4-8 22:42:06
[轉貼] ERP之后的下一个重要的企业经营模式-供应链管理 运营管理（物流与供应链管理） Toyotomi 2013-1-30 0 964 Toyotomi 2013-1-30 00:40:10
更多...

相关日志

分享 投资学
accumulation 2015-10-1 18:42
股权估价模型 比较估价 用账面价值进行比较估计 账面价值的局限 内在价值与市场价格 现金股利与资本利得 持有收益与 CAPM 模型 股利贴现模型 预期红利的贴现值 股票内在价值的股利贴现模型 股票的市场资本化率公式 价格收敛于内在价值 股价与投资机会 生命周期与多阶段增长模型 市盈率 市盈率与增长机会 市盈率与股票风险 市盈率分析 综合市盈率分析与股利贴现模型 其它比较估价比率 托宾 Q 值 公司财务与自由现金流方法 通货膨胀与股权估价 整个股票市场的行为 解释过去的行为 预测股票市场
个人分类: 金融学|0 个评论
分享 如何达到国际避税的目的？
messiahq 2015-1-23 08:58
如何达到国际避税的目的？
会使用「双重不征税」的基本都是较大的跨国企业，拥有很完善的财务筹划体系。企业先天就有节省费用，提高盈利的动力，因此，利用全球范围内各国家之间的税收差别安排自身的现金流，是很正常的事情。 首先要明确一点，要做到完全的「双重不征税」是不可能的，避税手段用的太极端绝对会引起税务局的审查并要求补缴，所以，一般所讲的都是在合规的范围内尽量地降低税负。其次，规范来讲，会适用「双重不征税」的有两类，一类是经营类避税，一类是资产转让类避税。 一、经营类避税 经营类避税指的是通过日常经营安排来降低税负或避税，这方面最出名的就是转移定价。细分的话，可以分为通过收入转移和通过费用转移。 1. 收入转移 一般来说，小企业在做对外贸易的时候，会直接向国外贸易商供货，国外贸易商再销货，这中间双方都需要为自己的所得缴税，如果小企业在和没有签订双边税收协定的国家做生意的话，可能还存在被双重征税的风险。 当企业做大后，如果同时涉及多个市场的供销往来，采取各市场之间直接销售的做法非常没有效率。这之间会产生大量的税费，也不利于总部对利润的归集。如何解决这个问题？ 我可以设计一个专门用于归集利润的壳公司，选择在一个低税负地区（可以是开曼/BVI/爱尔兰/等等），这个壳公司就用来承担贸易的中转。如果A地区想向B地区销售货物，可以先以略高于成本价的价格销售给壳公司，由壳公司加上集团设定的利润比例后，销售给B地区经销公司，经销公司再在进货价格上稍微加上一点成本再进行销售。这样处理的话，A地区供货商和B地区经销商基本没有多余的利润，在当地的税负能够大幅降低，而利润基本都归集在壳公司，也省去了利润从不同公司中间划转而存在的所得税费用。 这就是转移定价，但是，实际操作中并非如此简单，你要让各个子公司之间有一个合适的利润率，如果定价过低，很容易引起税务当局的核查，从而要求你就实际价格进行税款缴纳，反而得不偿失。 2. 费用转移 如果企业本身并不是实物贸易企业，或者子公司之间并无从事跨国贸易往来的关联交易，无法通过上述收入转移手段实现避税，这种情况，就可以通过费用项目来转移公司的利润，降低高税负地区的子公司的税务负担。 我仍然在低税负地区或者在总部设计一个壳公司，以该子公司的名义向其他各个国家之间提供“咨询服务/管理支持服务/人力资源支持服务/等等等等”，向各国家之间收取相应的服务费用/特许权使用费。但我向这些公司提供的服务符合各国家之间的政策，不会被认定为有常设机构，则这些服务非通常可以享受一个较低的税率，从而可以将各子公司的利润通过费用的形式汇集到壳公司。举个实例，在中国，企业所得税是25%，外国企业向境内提供服务获得的收入对应的预提所得税是10%，则企业的实际税负降低了15%。 当然，在提供服务的时候必须要有相关的支持依据，以能在税局审查的时候提供证据。比如说你提供了咨询服务，那应该要有相应的咨询报告或方案。或者说你为国内提供了人力资源支持，那你必须有相应的安排人员来境内的记录，且记录不能超过180天以免被认定为常设机构。 二、资产转让类避税 资产转让包括资产出售和股权转让，有关这部分其实在以前的回答中基本解释过了。企业如果不希望就资产/股权出售收益缴纳税收，那么就不会直接在资产/股权所在国进行资产/股权转让，而是转让位于避税地区的国家的控制这些资产/股权的壳公司，从而实现自身的退出，而免于在实际股权出让国和实际控制人所在国缴税。 三、反避税手段 理解了上述逻辑之后，税务局会采取哪些手段来稽查也就很明显了。采用收入转移的就核查转让定价的合理性，采用费用转移的就核查费用的合理性，资产转移的就核查是否有针对被转让资产的溢价收入缴税。由此制定的政策，也就基本能了解其逻辑了。 来源：知乎 www.zhihu.com 作者： Oleg Vodnik
个人分类: 文摘|35 次阅读|0 个评论
分享 私募叫你读懂财务报表
dager2 2012-9-23 15:47
随着年报季报的披露，大量的隐藏信息藏身于上市公司财务报表中，笔者有位私募好友，对财务研究很有一套，本期就将他的财务精华整理成文，让我们看看私募是怎么样用指标来看年报的。众所周知，财务分析应该先从三张表入手，即利润表、现金流表和资产负债表。无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员，都必须看这三大表。但对于普通中小散户来说，一大堆的报表数据不是能够读懂的，就算专业的财务人员也要花大量的时间来研究，本次揭幕者就揭露私募看财务报表的几大指标，只要掌握好这几大指标，相信你也会成为财务高手。 （一）利润表秘籍 1 、市销率：相对于市盈率来说，该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入的比率。有私募做过一个跟踪模型，研究了上市公司市盈率和市销率对股价波动的关系影响，而市销率比市盈率还可靠。根据国外统计，通常情况下市销率等于1是最合适的。而在这个指标里，销售收入是最重要的，如果一个企业销售收入不断增长而利润没有增长，这个企业的价值就要重估了。一般情况下，企业都是先出现收入的改进，后出现利润的增长，所以收入比利润更真实、市销率比市盈率更有效、收入比利润更快反映企业状况。 （这个观点我有不同意见，因为对企业和审计机构来说，帮助企业提前确认销售收入甚至虚构销售收入并不是很难的事情；如果能排除公司作假行为，其模型结论可能可以成立） 。 2 、毛利率:就是销售毛利润除销售收入。要跟踪毛利率的变化，要看历史上的情况，毛利率过高的现象不会持续（ 垄断行业例外 ），过低的现象也不会持续。所以，如果一个企业在毛利率很低的情况下有稳定的业绩，一旦价格上涨，利润的增加会非常明显。反过来，如果毛利率过高，企业业绩已经稳定，毛利率平稳的行业将受到投资者的追捧。 3 、三费操纵：所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用（ 三费也可称为期间费用 ），从理论上来说，销售费用很难操纵，而管理费用可操纵的猫腻最多，管理费用中最可以操纵的就是“计提”。譬如有的公司计提绿化费、福利费，有的公司计提坏账损失，有的公司计提资产减值准备，这一切，都会列入管理费用。所以，其中猫腻很多。而这些计提，多数不影响交税。这些都是上市公司弄虚作假、隐瞒利润的手段。另外，从已公布年报的公司来看，譬如地产公司的计提，钢铁公司的计提等。当然，如果反过来，也可以成为故意增加利润的手段。比方说，钢铁公司的资产减值，计提坏账了。但如果某段时间后这块资产突然值钱，公司冲回这笔计提费用，那当期利润也会大幅度增加。另外，折旧也是操纵利润的手法。总之，三项费用变化无穷，一家好企业，一般会保持三项费用的相对稳定。正常的企业，三项费用与销售收入成正比而且比例会低一些 （表述不清楚！应该是期间费用与销售收入成正比变化并保持合理递增速度） 。企业在扩张的同时，三项费用没有同步增加，就是企业挖潜的结果，这样的企业才有价值。 4 、终级净利润 （这是作者杜撰的词，会计学里面没有的） ： 主营业务收入减去主营业务成本，得出主营业务利润。主营业务利润减去三费，得出营业利润。营业利润加减其他收入再加减投资收益，得出税前利润。税前利润再减去所得税，得出净利润。净利润减去少数股东权益就是归属于母公司的终极净利润 （这个指标再加上期初可分配利润余额后，才是终极滴～～～期末公司可分配利润余额） 。 （二）资产负债表秘籍 资产负债表就是关于资产与负债的表，包括两大部分，第一部分是资产，第二部分是负债。其中，资产分流动资产和非流动资产，负债也分流动负债和非流动负债。在资产负债表中有六个指标需要关注。 1 、资产负债率：是总负债除以总资产。通常情况下，企业的资产负债率不能过高 （也不可以过低！） ，一般以50% （实践中，我们一般以50%-70%为限，如果高于100%就要警惕了） 左右比较合适。就是说，企业的净资产是1亿元，那么，它同时有1亿元对外的负债，相当于运用2亿元资产。当然，这应该根据企业的不同情况来确定。 2 、净资产收益率：就是净利润与净资产的比值，它反映了一个企业运用净资产赚钱的能力。净资产收益率必须大于银行贷款利率至少二成以上 （废话！） 。不过该私募建议关注总资产收益率，就是净利润除以总资产的值，它更准确地反映了企业运用全部资产的能力。如果净资产收益率超过银行同期贷款的利率，那么，举债对它就肯定是有利的。另外，有的企业负债率如果达到99%，它的净资产收益率很高，还有的企业净资产是负数，看这个指标就没有意义了，反而用总资产收益率去算，就比较可靠。 （补充一下，净资产收益率一定要和该公司的历史同期比较，并且和同行业公司比较，比较能准确反映其在该市场内部的行业地位和竞争实力） 3 、流动比率和速动比率：流动比率就是流动资产除以流动负债，反映了一个企业资产的安全性，这个比率不能低于1，最好大于2 （没听说过！） ，相当于它应付短期负债的水平足够大。速动比率就是流动资产减去存货之后再除以流动负债，速动比率一般不能低于1。 （这段说法大致没问题，关键是从什么角度来看待企业资产的安全性和成长性，有时会有一定的矛盾，过于安全就意味成长性不够，所以银行等债权人比较喜欢这个指标偏大，而股东和上级主管部门或投资者比较喜欢偏小，这是利益取向的选择。） 4 、存货周转率：是主营业务成本除以存货的结果 （会计学上是以 销货成本 ÷ 存货平均余额来计算，如果公司的业务比较单一，基本上其销货成本可以用主营业务成本代替 ） ，其中，存货的数据一般用年初和年末的平均数。这个指标不直观，该私募使用的方法是期末存货金额除以当年的销售收入。这个数字，不能超过20%。也就是说，企业的存货额，大约相当于两个多月的销售额比较合适。太多了，说明产品积压、资金占用过大，可能是企业的预警信号。最好是，无论是产成品半成品还是原材料，都不能超过一个月的销售收入。 5 、应收账款周转率：一般用销售收入除以应收账款。这个比率当然越高越好。如果要判断一家企业的应收账款多少，主要看它占销售收入的比重，不要超过20%最佳 （越少越好！） 。 （三）现金流量表 看现金流量表，主要是弄清楚企业的利润是否真实，看它是否隐瞒了利润，看它是否有发展前景。现金流量表一般有三大项：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量 （简单说，如果企业现金流量余额为正数，代表企业生产经营后的资金是流入企业的，说明企业经营状况较好，而其中重点是要看经营活动现金流量为正，这是企业的根本。很多企业是总体的现金流量余额为正，但经营活动现金流量为负，靠的是投资活动现金流量和筹资活动现金流量为正数来弥补的结果，说明这个企业的经营管理能力较差或者市场生存能力较差。当然如果连现金流量余额最后都为负数，那就不用说了） 。企业年度报表还要提供一个附项，就是把企业净利润与经营活动现金流量的差额列出来，大家可以在这个表里详细了解到企业的资产减值、计提坏账、资产折旧、存货变化、应收款项变化等项目对现金流入的影响。通过这个表，基本可以判断出企业的真实业绩来。 （四）报表分析法 经粉饰的报表往往会在许多方面露出马脚，投资者只要肯多下点工夫，拿出精挑细选、货比三家的购物精神，对公司财务状况进行多方对比分析，就可以对拟投资对象的现状做出较好判断，从而有效捍卫自己的利益。 一般而言，上市公司定期报告中披露了资产负债表、利润表和现金流量表三张主表。如果上市公司拥有能够控制的子孙公司，还将披露合并资产负债表、合并损益表和合并现金流量表。由于合并财务报表反映了上市公司及所控制企业的整体情况，因此我们更多地侧重于使用合并财务报表。 大部分投资者习惯于查阅公司的每股收益、净利润增长率、每股净资产、净资产收益率等少数指标，对财务报表不做深入研究。实际上，如果公司有粉饰报表的动机，这些指标都很可能被操纵。 为更好地判断公司状况，投资者可采取以下几种报表分析方法： 一是表间分析法。即对公司财务报表之间的关联项目进行综合衡量，关注是否存在不合理的疑点，以了解企业真实的盈利质量和资产质量，防止单张报表的误导。 二是财务比率分析法。对公司财务报表同一会计期内相关项目相互比较，计算比率，判断其偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力等情况。 三是期间分析法。对公司不同时期的报表项目进行动态的比较分析，判断其资产负债结构、盈利能力的变化趋势。 四是公司间比较法。与同行业、同类型的其他上市公司财务情况进行比较分析，了解公司在群体中的优劣及异常。
128 次阅读|0 个评论
更多...

京ICP备16021002号-2 京B2-20170662号 京公网安备 11010802022788号 论坛法律顾问：王进律师 知识产权保护声明   免责及隐私声明

GMT+8, 2025-12-24 17:20