如何看待专项债风险？

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专项债发展至今经历了三个阶段。2015-2016年为了防范隐性债务风险，开始了一轮地方政府债务置换，以专项债置换存量债务。2017-2019年为了支持土地开发和棚户区改造，大量发行专项债。2019年至今专项债集中在推动基建上。
从专项债存量特征来看，存量专项债呈现明显的东西差异。东部地区余额高、占比大，项目收益率有保障，偿债能力强。而西南、东北地区项目收益不理想，土地市场不景气，还本付息压力增大。
从专项债发行特征来看，目前的政策是偏向扩张专项债发行的，而且屡屡提出要加快发行进度。偿债能力强、项目储备充足的地区发行较多。专项债期限有所拉长。
专项债的重要作用在于：1、发挥政府主动性，扩大基建投资，促进稳增长。2、为项目融资开正门，防范隐性债务风险。3、调结构、补短板、惠民生的调节作用。
而专项债的问题在于：本身位于一般债与市场化债务中间，面临项目收益、外部性、债务风险的交叉考量。实际上，各地审计报告已经披露出专项债的各种异化问题：1、专项债异化为“一般债”，通过高估收益、低估成本推动项目，但项目本身无收益或收益很少，直接加大地方负担。2、专项债资金使用效率不佳。专项债具有投向领域、发行、投入进度要求，地方有动力推动专项债发行，但后续管理很容易出现问题：项目条件不成熟导致资金长期闲置、实物工作量低、改变专项债用途等。

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关键词：棚户区改造 偿债能力 地方政府 使用效率 成本推动