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回顾2023年，中国经济震荡企稳，经济和市场信心仍需修复。展望2024年，中国经济内外环境都出现新变化，市场投资需要把握三个重要关键字：切换、恢复、再平衡。
关键词一：切换。当前中国房地产正在向新发展模式转型，地产驱动经济旧循环动能下降，中国经济结构正在发生三大改变：
经济增长动能的转变：地产等旧动能向新动能切换；
房地产增加保障性住房供给的新发展模式逐渐清晰；
资源分配模式改变：住户部门行为模式转变，ZF部门融资主动作用上升，推动无风险利率中枢下降。
关键词二：再平衡。“拜登经济学”遇瓶颈，中美关系出现再平衡。
过去几年“宽财政+紧货币”的拜登经济学遭遇瓶颈，2024年美国经济下行压力加大。
中美关系再平衡，中国外部环境和贸易环境或边际改善。
关键词三：恢复。内外环境均改善，2024年中国经济温和企稳，不必过度悲观。
长期来看，中国在应对外部挑战方面具备比较优势；
中期来看，中国地产的拖累或已进入“后半程”；
短期来看，2024年外部宏观环境在进入对中国有利的阶段，或意味着人民币资产吸引力上升；
2024年，中国经济有望继续温和企稳回升。较2023年有四方面的积极边际变化：地产拖累收窄、出口回归增长、通胀修复、消费继续回归。
对2024年资产价格的展望。
权益市场：估值水平在全球范围处于低位，2024年内外部环境均出现改善，继续悲观已无必要；
债券市场：在经济继续修复的背景下，不排除利率水平会存在脉冲式反弹，但中期来看，利率曲线仍有下行空间。
风险提示：国内经济政策不确定性，地缘政治风险，海外经济金融风险。
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