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投资要点：
土地成交情况：8 月推地量环比小幅回升，成交量持平。1-8 月累计推出建面同比增9%，成交建面同比增两成。1-8 月累计土地出让金同比增5%，其中三四线城市增11%，二线城市增6%，一线城市降5%。1-8 月土地出让金收入同比增速明显放缓，尤其是调控严厉的一二线城市，地方ZF财政压力上升。
8 月住宅用地成交情况：推地量下降5%，成交量回升5%，但仍处低位，一线城市推地、成交放量。楼面地价上月环比大幅上涨超三成，本月回落14%，结构因素占主导。一二线城市样本地块与今年以来可比地块相比价格大多呈下跌或持平态势，复合我们的预期。实际地价下跌有利于强化房价下降预期，减轻企业经营成本。溢价率从7 月的9%上升至10%，仍处低位；流标率由7 月的5.7%下降至2.4%，开发商拿地态度仍谨慎。三四线城市溢价率高于一二线城市，流标率低于二线城市，反映了其楼市、地市相对火热，未来限购范围扩大将会使三四线城市楼市、地市降温。
1-8 月住宅用地成交情况：推出建面同比降4%，接下来的5 个月推地量将明显增加，地价将继续下行。成交建面同比略降，土地出让金同比下降近一成。
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