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雷达卡
资产价格研判 要点在于判断” “位置”、“边际变化” 。在很多重要时刻，大周期的“定位”往往主导了投资收益的大部分。在溯源海外历史的过程中，我们发现长债务周期的问题是海外大级别下行背后的共同记忆！“债务周期大局观”系列报告：旨在解读“位置”，正确“应对”即来源于此。
债务周期的视角， 大类 资产配置的指引。在“债务周期大局观”的第一篇中，我们侧重债务周期框架的介绍及海外股市大级别下行复盘，并重点分析了股市大级别拐点与杠杆率拐点的关联性。（详见《债务周期下全球股市大底如何形成》）；第二篇中我们将债务周期框架重点应用于中日的对比，并依据这一视角分析日本为何陷入失去的三十年？（详见《债务周期视角中日的对比与展望》）。第三、四篇我们将债务周期的框架应用于大类资产配置指引，主要分析了股票/商品/债券/黄金的配置策略，本篇我们将聚焦于分析日本股市何以创历史新高以及“日特估”的启示。
日本股市何以创历史新高？1995 年-2005 年日本陷入漫长的债务周期，居民部门的信心下台阶。金融危机进一步打压日本经济表现。随着 2012年底安倍经济学的出台，宽松的货币政策配合ZF财政大幅支出，成功走出通缩性债务周期是日本股市长达十年长牛市的关键，日本非ZF部门杠杆率逐步下行修复；此外，日本出海企业结构顺应经济增长逻辑变化，出海企业业绩、盈利能力得以持续增长带动指数表现上行。在政策层面，安倍经济学长期宽松的货币财政政策以及日本监管当局改善公司治理举措均对日本股市提供了长期助力
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