瑞银 2012-2013年全球经济展望

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2 012-2013年全球经济展望
? 衰退与复苏
在本文中，我们重估了2012年全球增长、通胀及政策回应前景，同时首次给
出我们对2013年的预测。整体看，我们预计未来两年全球经济将继续温和扩
张。但这里也存在差异。对于2012年上半年，我们预计欧元区将“二次探
底”陷入衰退，实际产出将连续数季下跌。美国经济将更显韧性，维持近期
温和的再加速态势。尽管随着2012年初到来新兴经济体增长将放缓，但政策
回应及结构性强势将确保新兴经济体在预测期内相对强劲的表现。
? 我们的观点面临的风险
主要的下行风险仍是来自欧洲的金融及主权压力。但最近出台的政策可能会
令上述风险有所削弱，至少在近期内如此。其他形式的主权压力（包括ZF
“无能”、民权主义压力及无力的决策等等）仍是值得关注的风险因素。
? 三大主题
依据我们的预测，我们还给出了三大主题：一是“主权压力”--经济、金融
及社会“错位”如何给政治体系及决策带来挑战，令经济和金融不确定性加
剧；二是“产能过剩”--反映出发达世界从深度衰退中迟滞复苏的现实：产
品及劳动力市场存在不小的闲置产能，意味着通胀较低，但也抑制了成本，
因而令盈利能力维持在高位；最后是“新兴世界”--说的是新兴经济体的亮
丽表现和与日俱增的经济重要性，这是由于新兴经济体的资产负债表及长期
增长基本面更强的缘故。

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