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管理者过度自信对企业财务决策影响的研究
在企业进行价值创造的活动中,财务决策起着重要作用。它不仅决定了企业资产的配置,影响着企业现金流的大小,而且决定了资金的来源以及资金成本的高低。科学合理的财务决策,能促进企业顺利发展,不断提高企业价值,反之,则阻碍企业的发展,损害企业的价值。从20世纪50年代以来,许多学者对财务决策进行了深入研究,并取得了杰出成果,如资本结构理论、资本资产定价模型、股利政策理论、企业投资理论等,这些理论深化了人们对财务决策的认识,为进行科学财务决策提供了指导。
但是,标准的金融理论借鉴了主流经济学的理性研究范式,将人看作是一个完全理性的人,认为人们能对所有的信息进行正确的加工处理,对未来做出无偏估计,并能按照效用最大化目标进行决策,完全忽视了人的情绪、情感以及认知偏差等对决策的影响。然而,在现实生活中,人并不是完全理性的,而是有限理性的；人们在决策过程中并不是完全按照效用最大化进行决策,而是按照前景理论进行决策的。正是由于传统财务理论无视了决策过程中人的行为影响,所以现实世界中的一些财务现象(如企业投资对现金流的敏感性、管理者进行损害企业价值的并购等)得不到圆满的 ...

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