第一创业汽车行业2012策略

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汽车行业进入低速增长期汽车行业经历了2009、2010年的爆发式增长后，今年受诸如宏观经济增速下行、通货膨胀高企、汽车消费刺激因素退出、部分城市限购、日本地震等因素影响，汽车行业增速明显下滑，回归正常增长。汽车产业步入平稳期后，周期性特征愈发明显，企业微观层面供给的变化加大了行业的波动。考虑到2011年汽车业固定资产投资仍保持同比27%以上的增速，从供给释放的角度看，2012年汽车行业整体的产能结构性过剩将会比2011年更大，汽车行业整体盈利将面临压力。
􀁺 带动消费升级需求的中高端乘用车仍可看好短期内乘用车销量与CPI、M2增速存在着较明显的相关关系，伴随着2012年通胀水平的大幅回落，货币政策将回归稳健，在某些方面、领域适度定向宽松，利于乘用车销量增速的回升。我们预计，2012年乘用车增速有望保持10%左右的增长。伴随着汽车消费的升级，中高级车消费增速将超过行业增速。考虑到行业产能增长较快，产品集中于中低端车型，本身利润率偏低的企业存在降价保量、盈利能力下滑的风险。在乘用车行业中应优选产品结构中中高端乘用车占比大、具有强大品牌优势的乘用车公司作为投资标的。
􀁺 客车行业仍将稳定增长在我国城市化进程不断推进的大背景下，未来大中客产品的需求仍有望保持稳定增长，预计增速与GDP增速一致。在城市交通压力增大的背景下，各大城市均把优先发展城市公共交通作为经营城市、改善民生的一项重要内容，预计公交车的增幅将是客车各细分市场中的领头羊。随着校车相关政策及配套机制的完善落实，校车市场有望大规模启动。从客车行业格局上看，近几年来，具有品牌、渠道、规模、技术升级优势的企业的竞争力逐年提升，市场份额不断向行业龙头企业集中。我们预计未来“强者恒强”的行业格局特征仍将不断强化，部分竞争力弱的企业将逐步退出市场，而龙头企业将获得超越行业的增长。在客车行业中应优选具备规模、渠道优势的行业龙头公司作为投资标的。
􀁺 重卡行业短期需求难有起色在目前房地产市场低迷的情况下，预计2012年房地产投资增速将大幅下滑至8%左右，而固定资产投资增速也将下滑至20%左右。基于此，在宏观经济政策不出现大的转向及放松的前提下，我们预计土建类重卡需求仍难有起色，预计增速在-10%—5%。
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汽车行业指数与沪深300指数比较-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%10-1211-0111-0211-0311-0411-0511-0611-0711-0811-0911-1011-1111-12汽车(中信)沪深300

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关键词：第一创业 汽车行业 沪深300指数 固定资产投资 行业研究报告 日本地震 第一创业 结构性 汽车业 周期性