问个资本资产定价的问题

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初学者，问题可能比较简答，请大家见谅 马克维茨的资本资产定价理论中如果用整个市场组合的超额收益作为自变量，那么单个证券超额收益的回归方程中常数项（截距）为0 如果以标准普尔500的指数组合的超额收益作为自变量，则回归方程中的常数项就不为0了，请教一下其中什么原因？ 谢谢啦

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关键词：资本资产定价 资产定价 资产定价理论 回归方程 标准普尔 标准普尔 初学者 自变量 收益 证券

不懂！

用市场组合常数项为零是理论推导的结论，用股票指数作为市场组合的代理时会有偏差，所以常数项是不为零。实际上你用任何组合作为市场组合的代理常数项都不会为零，因为找不到真正市场组合。而市场组合存在和CAPM成立只能同时检验，不可单独检验。
BTW:CAPM不是马克维茨的

只用過Fama﹣French