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雷达卡
在以美元信用货币为主导的国际货币体系下，在人民币还不能自由兑换而无法真正形成有效市场汇价的情况下，要找一个人民币汇率的均衡价格是不容易的。人民币汇率的均衡价格无法确定，那么人民币对外币的有效汇率到底在哪里是相当不确定的。因此，汇率作为一种国家之间的利益调整关系，ZF就得以国家利益为前提保证人民币汇率的稳定，而不是任由国际市场投资者的预期来决定人民币汇率的价格。 最近几天，不仅人民币贬值的态势重新调整，反之，在2005年来人民币汇率上升了近30%的基础上，又进入升值区间。人民币汇率也升到2005年以来的最高点。不过，在当前的情况下，人民币汇率作为货币政策的一种工具，我们关注的不是人民币贬值，而是要守住人民币升值的底线。因为，在2012年，无论是国际上的政治压力还是经济上的原因，人民币升值的压力仍然很高。因此，我们既要保持人民币处于升值的趋势，但其升值的幅度不得太高，这才是稳健货币政策的重要部分。 正如有研究所表明的那样，如果当前有资金流出国内，更多的是自己国内的资金而不是所谓的外资“热钱”。总体上来看，最近外汇占款的增长减少，主要是本土资金流向发生了较大变化，而不是所谓外资“热钱”撤出。 人民币汇率的变化改变了单边升值的态势，影响到外汇资金不同的流向。这种情况出现对我国来说，并非是坏事。因为，当前外汇占款的减少并非仅是外资“热钱”，而更多的是本国资金流向的改变。这种变化是符合人民币汇率形成机制的改革方向的，也是符合中国减少贸易顺差促进进出口平衡的政策目标。同时它也有利减缓外汇储备积累等。不过，ZF不仅是密切关注这种资金流向的变化，加强对这些“热钱”流向的监管。同时，要考虑外汇占款的负增长对国内货币政策的影响，以存款准备金率逐渐下调来对冲这种影响。在这种情况下，今年存款准备金率逐渐下调将是一种趋势。市场在密切关注这种现象的变化。 总之，人民币汇率仍然处于升值的区间，但2012年人民币升值应该保持在3%左右。当然2012年人民币汇率可能出现双向波动，这也是十分正常的事情。市场对此有所准备，但不是过度解释。在人民币汇率升值预期没有改变的情况下，外资不会撤出中国，但外汇占款减少对货币政策的影响会不少。这点市场要密切关注。
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