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美国经济所处阶段：次贷危机以来美国经济复苏路径为“量化宽松注入流动性—-经济复苏——注入的流动性消耗后增长动力下降、经济疲弱——再次宽松，流动性增长——经济复苏”。其特征为“流动性推动型”。借鉴QE1的影响时间，大致推断QE2可推动经济增长至12年中期，近阶段美国经济数据也显示其经济正处于复苏之中。目前银行超额准备金相当充裕，预示着流动性仍然充足，预计未来超额准备金将出现缓慢下降，与之对应的是信贷增加、消费复苏和经济增长，达到相当降幅后，经济动力或将衰减。而目前的经济阶段仍为复苏阶段。
工业金属：经济增长由流动性所推动，流动性方向决定了经济增长的方向，故而也决定了金属价格的趋势。对工业金属价格的判断是二月份仍处震荡上行阶段，全年为向上-向下-向上的N字形走势。前期的向上为缓慢震荡向上，中间阶段由于QE2效应结束导致需求下滑价格短期震荡向下，时间节点上关注今年中期的经济基本面。后期流动性注入使得经济增长，基本金属价格再次上涨。从库存角度来看，铜、锡库存表现远优于铝铅锌，反映了铜锡的供给更为紧缺。在整体价格的震荡上行中流动性更为偏好紧缺品种，价格表现必然更为优异。
黄金：短期价格上涨动力稍减，但牛市格局未变。历史上经济处于较快增长与较低通胀并行时，资金偏好投资于实体经济中，黄金即失去抗通胀功能。近期美国经济数据表现良好，同时由于大宗商品价格下跌，通过PPI的传导，CPI也有所下降，预示短期黄金价格上涨动力稍减。但黄金牛市格局未变，原因在于美国此轮经济复苏的流动性驱动特征未变，未来大宗商品价格和通胀仍会上行，黄金抗通胀的属性将长期显现。
投资策略：1、近阶段美国经济复苏指标优于我们之前的判断，说明QE2引导的流动性特征的经济复苏动能较预期更足，预计二月份金属价格延续震荡向上，全年金属价格路径为N字形。上调行业评级至“推荐”。2、铜、锡等金属价格有望表现较为优异，对应投资标的主要是江西铜业、铜陵有色和锡业股份。3、下游深加工板块：总体而言，由于产品类似，中长期盈利能力（ROE）相近，下游深加工板块公司可比性较强。铜铝加工板块我们推荐盈利能力尚未充分发挥、估值（市净率）偏低的亚太科技和博威合金。4、稀土、小金属与新材料：推荐科研能力强的钕铁硼行业龙头中科三环和粘接磁体器件生产厂家银河磁体以及具有资源优势、全产业链的云南锗业。
（具体内容请见附件）
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