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雷达卡
开篇的话
三个现象 最近大家都在关注
最近有几个经济现象，老百姓比较关注。
第一是，物价上涨还在继续，但按照官方的统计数据，速度比前几个月可能稍微降低了一点，但是物价上涨还是很明显。
6年前，CPI很低，零左右，当时是没有通胀的，我们现在是有通胀了，而且很明显。
第二个问题是房价，2010年初我就做过报告，2007年专门做过研究，当时我就说中国的房价是畸形的，简单说不应该这么高。为什么搞到这么高，是由于信贷等原因。
现在房价基本上可以说是停涨了，而且出现了降低的趋势，这就应验了我过去说的，只要ZF下决心把货币和信贷控制住，房价不可能不下降的。
第三个问题，就是所谓企业家跑路的问题，指温州的企业家跑路现象。用西方标准的术语来说就是企业家债务人，就是借了债的企业家，违约拖欠贷款不还，而且违约违得很厉害，让债权人忍无可忍，再待下去可能很危险，所以就跑了。
信贷过度扩张 整个经济过热
为什么这几个现象会同时发生，简单说就是整个经济过热，它首先是由货币信贷的过度扩张引起的。
货币信贷过度扩张引起需求太大，企业都是根据需求生产的，生产过大，大到比你的生产潜力还要大。这种过度扩张，在市场经济下直接导致物价上涨。
由于物价上涨，同时也就引起了主管政策的货币信贷当局的一个反行动，反行动是什么？就要货币收缩。
其实收缩的结果已经开始显现，房价不涨了，甚至开始往下降。但是有一大批过度扩张的企业，在经济过热的时候脑袋很热，在拼命借钱，觉得现在借一点钱将来可以赚大钱，这些企业现在突然发现经济开始收缩，市场情况不如原来估计的好。
简单说，就是我们的经济过热导致物价上涨，物价上涨导致ZF管控货币信贷机构采取紧缩政策。
一般的经济学上就说，通货膨胀有一种惯性，惯性就像刹车，你即使是急刹车人还要往前，不可能马上就停，所以我们还能看到物价还在上涨，但是这个紧缩政策已经发生了一些作用。
在这个作用下恰恰就是房价开始下降，但同时很多企业家叫苦连天，因为他们资金链断了。
原因分析
1997年到2002年这几年，我们的M2（货币供应量的定义。M1：M1 = 商业银行活期存款，称为狭义货币供应量。M2：M2 = M1 + 定期存款与储蓄存款，称为广义货币供应量。）都在增长，最低的年份一年增长12%，高的年份也不过13%、14%。那时物价是没有通货膨胀的，大家议论的是通缩，物价水平是往下降的，大多数东西是越来越便宜，按统计数据，那几年CPI增长率是负的。
2008年之后 贷款增加太多
2007年底通货膨胀已经很明显，经济已经过热，ZF采取了紧缩货币的政策，这个紧缩货币的政策其实主要就表现在紧缩贷款上。
到2008年大概是11月份，跟上年同比贷款只增加了15%，贷款增加了15%的结果，是咱们的M2增加的很慢，这个紧缩其实是很起作用的，遏制了2007年出现的物价上涨和房价上涨。
2008年美国金融危机，西方一片恐慌，恐慌情况下就是总需求发生变化，这个总需求其实很简单，是因为所有的人都不想花线，特别是所有的人都不借钱。
所有能当债主的人动荡，老百姓不往银行存钱，银行相互不借钱，银行不往外贷款，整个社会需求就发生变化，这个时候当然西方国家非常恐慌，我们知道那时候布什总统就开始救市，我们中国也有一个经济刺激方案出台。
2008年由于西方金融危急，中国的出口确实受了打击，ZF就改变政策了，2007年底的紧缩政策到2008年底变为一个大扩张政策。这个大扩张就表现在货币和信贷上。
2009年这一年里，就是中国的贷款余额，整个贷款总量，贷款余额是什么，记在账上我已经贷出去了，还没有收回来的叫贷款余额，这个总额增加了30%。
随之而来的，贷款增加，M2肯定也要增长，M2增加了27%，2003年到2008年期间，我们M2增加的比较多，最后导致了2007年的物价上涨，那也不过是一年18%、19%。结果咱们2009年的一年达27%左右，原因在哪儿，原因在贷款一年增加30%。
也就是说，从2008年底，我们国家总的贷款是30万亿，一下子增加到40万亿，增加了10万亿。
这一年光新放出去的贷款达10万亿，所以现在社会上很多人批评说，我们现在的通胀是因为这个造成的，这个我说不对，中国的问题根本不在4万亿，而是增加的信贷，是10万亿。
2009年初房价还没涨，到2009年底房价暴涨，为什么暴涨，10万亿，就是这10万亿闹的。
房子问题
10万亿贷款 把房价给拉起来了
那两年中国的商品房的销售额也就是3万亿到4万亿，你想贷出10万亿去买什么买不了。
2009年大家都在骂，说房价暴涨怎么这么坏，其实房价涨的还低了，真要把那10万亿都来买房子，绝对不是现在这个，还不知道涨到多少。
清华大学的李稻葵教授说，那个10万亿够我们消化5年，因为它有后劲。很简单，它不是马上就发挥作用，很多人借了钱以后，他买了房以后也没继续干别的，以后这个钱慢慢周转起来，他就拉动物价，这总得有个一两年时间才表现出来，正好到2011年。
这10万亿出来以后把房价拉起来了，这就是2009年底我们大家说的房价暴涨，所有的开发商都出来了，说是刚性需求，房价只会涨不会跌，这就是骗不懂的人的。
所以2010年初我做报告时，我就跟他们提：今后咱们中国两年内每一年信贷只增长15%，连续两年，房价肯定大跌，因为数据在那儿摆着。
当年的某些举措 可能被美国人忽悠了
物价现在上涨的势头也过去了，但是还在涨。
简单说根据中国过去的经验，要真是把这一波通货膨胀给弄下去的话，我认为应该还要适度紧缩，紧缩什么呢？就是2012年的指标弄到15%，再低一个点我估计这个膨胀就可以止步了。
现在回头来说，应该说是有点事后诸葛亮的说法，至少2008年底我们让信贷一年增长30%这样的大撒手是做得有点过分。
最近我看了一个报道，我们说2008年底又开什么G20峰会，峰会上大家联合救市，又是救中国，又是救美国，有些人还在宣传这个。
实际上中国当时面临的形势跟美国很不同，因为美国在金融危机爆发的时候，不是经济过热，经济基本上不热，我们经济有点过热。
美国的通胀几乎都是看不到的，中国2007年已经有很明显的通胀了，所以中国的形势跟美国不一样。
美国需要救市，是因为它的整个金融系统在那次危机里确实垮掉了。
中国的金融基本没有跨，用得到那么大的救市吗，所以我怀疑可能是被美国人忽悠了。
结尾的话
房地产商再不降价 可能有一批要完蛋
中国现在宏观经济形势到了一个很重要的时刻，这个时刻就是说我们的反通胀能不能进行到有足够成效这么一个关键时刻。如果能够再坚持最后五分钟，不要很长时间，比如说今年货币信贷还是一个适度的紧缩，那么通胀是会下去，中国的增长率暂时下降，也不要着急。只要高于8%的话，我们的经济还是在前列，没有太低，那么解决通胀可能会有希望。但是这个时候，你这样紧的话，房价恐怕就是真的要下降。
再不老老实实降价的房地产商，可能资金链要断了，就要完蛋了，这回轮到这批房地产商要跑路了。
可能还得有不少企业家要继续跑路，特别是那些大胆借贷的人。这个在任何一个经济收缩的时候都是会出现的。
ZF要做的是什么呢？它要最终保证我们这个经济不要滑坡滑得太厉害。比如说，今年、后年增长率都是8%，不要滑坡滑得太厉害，另外在这个过程中保护弱势的群体。
专家介绍
左大培，中国社会科学院研究员，2005年被评为孙冶方经济学奖评议组专家，专长经济理论分析。
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