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雷达卡
尝试其他人的商业模式，你便会有所发现。得益于谷歌(Google) 2010年“退守”香港，中国最大的搜索引擎公司百度(Baidu)如今几乎垄断了中国的互联网搜索业务。不过，尽管百度已享有霸主地位，投资者仍然有着更高的期望。虽然该公司上周公布的年度业绩依然强劲，但投资者还是让其股价下跌了3%，削低了今年已录得的22%涨幅。
原因之一在于，百度对于当季的销售预期较上一季度下滑约5%。而对于该公司希望通过移动搜索获利的最新想法，投资者或许也没那么兴奋。按流量计，百度在这一领域的市场占有率仅为三分之一，远低于它在更广泛搜索市场上五分之四的占有率（以销售额计）。在移动搜索领域，它将与宜搜(Easou)狭路相逢——后者是移动搜索领域的行家，有望赴纳斯达克上市。此外，这项业务的盈利潜力也无法获得充分保证。虽然移动搜索的访问量以每年50%左右的速度增长，但收入增速却不太可能跟得上——移动用户更倾向于搜索一个网址，而不是买一双新鞋。因此，移动搜索每一次点击所产生的平均价值不及电脑。然而，百度有实力承受进入移动领域可能对其自身造成的冲击。它的营运利润率达到惊人的50%——比美国对手谷歌高出一半。但股东们不应紧盯住百度在移动领域的雄心；其核心搜索业务的地位依然稳固。德意志银行(Deutsche Bank)估测，今后三年，中国市场的在线广告支出预计将以每年40%的速度增长。而百度的48.6万个广告客户（较2010年增加了五分之一）仅占中国中小型企业的1%。这些广告商户的开支也在加大。2011年，平均每个商户的广告支付增加了50%。如此来看，百度基于今年预期收益的市盈率高达31倍——市值相当于谷歌估值的两倍——也就不足为奇了。不过，面对投资者，百度必须投其所好。
Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/薛磊
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