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Lex专栏：抄底巴克莱？ 英国《金融时报》 Lex专栏

好，鲍勃•戴蒙德(Bob Diamond)辞职了。那现在是不是可以买进巴克莱银行(Barclays)的股票了？

巴克莱银行股价周二高开低走，收盘价格比前日收盘价有所下跌。自上周因试图操纵伦敦银行同业拆借利率(Libor)被处以罚款以来，巴克莱银行股价已累计下跌15%。巴克莱银行目前的市净率为0.4倍，股价比其他同样实行混业经营（同时经营零售银行业务和投资银行业务）的银行都便宜——法国巴黎银行(BNP Paribas)和德意志银行(Deutsche Bank)的市净率均为0.5倍，而摩根大通(JPMorgan)为0.8倍。
问题是，巴克莱能否拉近与同类银行在估值和其他方面的差距？巴克莱银行2011年的股本回报率为5.8%，而法国巴黎银行和德意志银行为8%，摩根大通为11%。如果巴克莱银行要证明自己确实具有更高的价值，它就必须提高投资回报。今年开年的情况不错，这部分是因为该行口碑不错的英国零售业务降低了拨备。但提升股价的重头戏只能放在投资银行业务，这块业务占巴克莱银行税前利润的一半多一点。从长期来看，养老基金对固定收益产品的兴趣，应该对在债务资本市场具有优势的巴克莱有利，而新上任的首席执行官可能大刀阔斧地削减一些投行部门的成本。因此，巴克莱银行有一定的希望提高营收和利润率。但在如今的监管环境下，通过增加举债提高回报的希望已经不大了——尽管巴克莱银行的核心一级资本充足率高达10.9%。
此外，巴克莱银行正面临一场大风暴：英国议会对银行业展开调查，Libor丑闻以及可能导致的诉讼，付款保障保险(PPI)违规销售的投诉，欧元区危机的持续影响，最后还有同样不容忽视的一点——该集团自身的权力真空。

这些冲击大部分必然都会反映在股价中。如果巴克莱银行在股本回报率方面能缩小与竞争对手们的差距，那么该行仅5.4倍的预期市盈率就会显得过低。如果你搭上了巴克莱银行的车，别指望未来没有颠簸起伏。
译者/吴蔚

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