外汇局：２０１１年“热钱”仅流出３１亿美元

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　２月２３日，国家外汇管理局发布《２０１１年跨境资金流动监测报告》披露， ２０１１年波动较大的跨境资金流动净额（即通常所称的“热钱”）为３６６亿美元 ，若剔除全年人民币跨境净支付近４００亿美元的因素，２０１１年波动性较大的跨 境外汇收支相抵仅为－３１亿美元，即“热钱”仅流出３１亿美元。

　　报告指出，下半年，欧美主权债务问题交织在一起且不断恶化，国际金融市场大 幅震荡。尤其是９月底以来，外部流动性进一步趋紧，境内外人民币汇率预期分化， 我国跨境资金净流入明显放缓，“部分渠道甚至出现一定程度的净流出。”

　　外汇局表示，２０１１年四季度资金流出总体利大于弊，是市场与政策因素共同 作用的结果。一方面是由于国内外宏观经济金融环境发生较大变化，境内机构和个人 的涉外收支行为出现调整；另一方面是因为稳出口、扩进口、打热钱、控流入的涉外 经济政策调控成效开始显现。

　　“未来支持我国国际收支顺差的基本面因素依然存在，但由于国际经济金融环境 空前复杂和严峻，我国跨境资金净流入规模可能减少，波动将有所加大。下一阶段， 外汇管理部门将着力提高外汇管理的有效性，密切监测跨境资金异常流动。”外汇局 称。

　　外汇占款下降不等于热钱流出

　　２０１１年波动性较大的跨境外汇收支相抵仅为－３１亿美元，约占当年ＧＤＰ 的０．０４％。这一“热钱”规模显然远低于市场的普遍预期。

　　外管局测算出来的“热钱”规模显然远低于此前市场的普遍预期。外汇局还强调 ，这个差额不都是违法违规或者不可解释的跨境资金流动，其中包括了我国金融领域 的直接投资交易、企业合法的服务贸易活动、合理的进出口赊账及其他财务运作、个 人合法的外汇收支，以及银行部门外汇资产调拨等。

　　“当然，外贸进出口和跨境直接投资活动中也可能包含一些违规资金流动，是集 中打击的对象，但这些违规资金流动既有流入也有流出，而且大都披着合法外衣、蚂 蚁搬家式地流动，难以甄别和量化。”外汇局称。

　　尽管金融机构外汇占款余额下降是十年来首次（剔除２００７年１２月财政部发 行特别国债以外汇储备注资中投的政策性因素），似乎印证热钱流出，但外汇局指出 ，外汇占款下降不等于热钱流出。

　　“２０１１年９月底以来，欧美主权债务危机导致我国外部环境发生较大变化， 人民币汇率预期开始分化，在跨境资金净流入放缓的同时，境内银行、企业等机构及 个人的结售汇意愿随之改变，结汇倾向减弱、购汇意愿增强，导致结售汇顺差减少甚 至转为逆差。四季度，央行为市场提供外汇流动性，引起外汇储备减少、外汇占款余 额下降。”外汇局分析。

　　在此背景下，四季度金融机构外汇占款余额累计下降１５３１亿元人民币，其中 ，中央银行外汇占款余额累计减少１４６５亿元人民币，占比达到９６％。四季度企 业、个人等从银行净购汇１２９亿美元，但从总体看并没有出现跨境净支付，反而是 净收入了近１００亿美元外汇（剔除了人民币跨境净收入）。同期，企业、个人在银 行的外汇存款余额增加了２００多亿美元。

　　外汇局此次沿用了２０１０年报告的间接法或残差法来测算“热钱”，即由交易 形成的外汇储备增量扣除进出口顺差、非金融部门直接投资净流入、境外投资收益和 境内企业境外上市筹资等较稳定的贸易投资因素形成的缺口；缺口为正值代表热钱流 入，缺口为负值代表热钱流出。

　　测算结果显示，２０１１年我国外汇储备增加与实体经济活动基本相符，四大贸 易投资因素贡献了超过９０％的储备增加额，缺口为＋３６６亿美元。如果剔除全年 人民币跨境净支付近４００亿美元的因素，２０１１年波动性较大的跨境外汇收支相 抵仅为－３１亿美元，约占当年ＧＤＰ的０．０４％。其中，前三季度波动性较大的 资金净流入约６００多亿美元，第四季度此类资金又净流出了约６００多亿美元。

　　ＦＤＩ利润汇出增长３３％

　　去年非金融部门利用外商直接投资增长放缓，而来华直接投资利润汇出则增多。

　　欧债危机愈演愈烈，影响的不仅是“热钱”，还有外商直接投资活动。报告显示 ，去年非金融部门利用外商直接投资增长放缓，而来华直接投资利润汇出则增多。

　　据商务部统计，２０１１年外商来华直接投资较上年增长１０％，增速较上年下 降７个百分点。其中，欧洲和美国对华直接投资较上年分别下降４％和２６％，增速 分别下降１５个和３９个百分点。

　　与此同时，国际收支统计数据显示，２０１１年，外商投资企业利润汇出６４８ 亿美元左右，增长３３％，增速较２００８－２０１０年明显提高。“这一方面反映 外商投资企业在华经营状况良好，另一方面也表明在欧债危机愈演愈烈的国际环境下 ，外商投资企业利润加速汇回。”报告称。

　　据外商投资企业联合年检数据显示，截至２０１０年底，按股权或约定比例计算 外方所有的外商投资企业未分配利润２４５５亿美元，同比增长６７％；已分配未汇 出利润２９５亿美元，同比增长２３％。

　　“留存利润的大幅增长，既说明跨国公司看好中国市场前景，也预示着在华外商 投资企业利润汇出增长还有较大余地。”外汇局表示。

　　合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）亦受到欧债危机波及，汇入资金减少而汇出增 多。２０１１年，ＱＦＩＩ机构汇入资金２２亿美元，较上年减少１０亿美元，下降 ３２％；汇出资金１４亿美元，较上年增加８亿美元，上升１４２％；净汇入资金８ 亿美元，较上年减少１８亿美元，下降７０％。

　　截至２０１１年底，国家外汇管理局累计批准１１０家ＱＦＩＩ机构共计２１６ 亿美元的境内证券投资额度，ＱＦＩＩ机构累计汇入投资资金２０５亿美元，累计汇 出资金４４亿美元，累计净汇入资金１６１亿美元。其中，ＱＦＩＩ总资产中股票资 产的比例仍然高达七成。

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现在应该把资本的价格涨起来，等以后外资大规模进来时成本提高了