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雷达卡
宏观研究201112：《政治风险左右探底概率，欧债危机成最弱一环——2012年全球经济展望》.pdf
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1.1. 2011 年上半年全球经济增速明显放缓，通胀持续走高................................. 2
1.2. 暂时性因素的冲击：国际原油价格飙升和日本地震...................................... 3
1.3. 引发危机的关键：首先是政治风险，其次才是经济风险.............................. 4
1.3.1. 关键事件前后预期的巨大差异：政治风险的累积导致市场信心的质变......4
1.3.2. 标普下调美国主权信用评级：政治和财政风险上升是主要原因..................5
1.3.3. 弱势日本经济和强势日元的背离：欧美政治风险导致日元“被”强势......5
1.3.4. 政治风险的演变将左右“二次探底”的概率......................................................6
2. 可能导致“二次探底”的传导途径..................................................... 6
2.1. 金融危机-流动性匮乏-实际利率上升-信贷紧缩-经济下滑.......................... 6
2.1.1. 金融市场剧烈无序波动，接近“次贷危机”级别..........................................7
2.1.2. 银行业流动性匮乏形势严峻，风险暂低于但正在接近“次贷危机”时期..8
2.1.3. 市场实际利率明显上升，信贷紧缩再现，债券发行额明显下滑..................9
2.1.4. 金融动荡对全球经济的直接冲击....................................................................10
2.2. 主权债务危机-财政紧缩-需求减少-经济下滑.............................................. 10
2.2.1. 主权债务危机迫使发达经济体的财政开支过早进入大规模紧缩................10
2.2.2. 经济复苏基础脆弱，财政开支过早紧缩导致内需下滑，经济增速放缓....11
2.2.3. 财政紧缩风险对全球经济的间接冲击............................................................12
2.2.4. 有可能放大财政紧缩风险的因素....................................................................14
3. 欧债危机持续恶化是2012年全球经济面临的最大风险................. 14
3.1. 主权债务-银行业-财政紧缩，三大危机牵一发而动全身............................ 15
3.1.1. 主权债务危机持续恶化，尚未见缓解迹象，避险国债成风险....................16
。。。。。。。。。。。。。。。。。。。这只是部分目录，供大家参考
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