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《红周刊》特约作者 胡东辉
A股今年初的这波行情出乎大多数人的预料，在犹疑和彷徨中越走越强，最终逼得很多踏空者不得不追涨。可是就在大家看好“两会行情”、以为可乘胜追击时，市场却又似乎涨不动了。很多人把这波行情归功于宏观调控预调微调所带来的流动性宽松，可实际上却是市场存量资金逐步空翻多的结果。几乎是在不知不觉之中，很多股票型基金的仓位已触发了88%魔咒，继续加仓的余地不大，大家都坐进了轿子等待别人来抬轿。事实上流动性并没有真的宽松，增量资金仍是莫须有，结果可想而知，最给力的“两会”反而可能成为行情鸣金收兵的信号。
该涨不涨说明做多能量耗尽
现实就是这么诡异，发动行情的是市场中的存量资金，但却打着增量资金的旗号，以莫须有的流动性放松为理由，再加上管理层的隔空喊话，最终演变成一波累计300点的中级行情。行情是发动起来了，可增量资金却跟不上，股票型基金再度弹尽粮绝。A股市场本质上是资金推动型的市场，行情本来就与经济和业绩关系不大。此前大盘的下跌是投资者持股信心丧失不断卖出的结果，而基金恰是减持大军中的重要推手。
现在先前的做空者突然空翻多，市场基本面还是老样子，投资者的股票仓位也回到了大盘下跌前的老样子，等于又回到了前期大盘下跌前的状态。与此前有所不同的是，持股者信心今非昔比，大多不认为这是大盘下跌的前兆，而是行情的中继，仍在期待流动性进一步放松，多头希望犹存。
靠存量资金空翻多，大盘能上涨300点已经是了不起的成绩，不过大多数人认为这是流动性放松的结果，因此期望值还要更高一些，极端乐观的人已经认为大牛市启动了，甚至看高6124点。牛市的理由怎么分析都有理，但是资金骗不了人，大盘上涨需要真金白银的支撑，“两会”正好是一块试金石。
有媒体统计，1995年以来的17年间，“两会行情”是12涨5跌，上涨是大概率事件。这也就是说，只要市场尚存做多能量，就会产生“两会行情”。现实却是“两会”开始后股市踯躅不前，该涨不涨说明市场已耗尽了做多能量。
与此形成鲜明反差的是，期间管理层对A股市场的呵护则是多年来少见的，一方面大声呼吁养老基金入市，大做引资入市的文章；另一方面高调宣称蓝筹股已现罕见投资价值，并且动员基金、券商在投资蓝筹股上做表率，引领价值投资理念。
坦率地说，这种裁判员亲自上阵当运动员的做法让人不能苟同，不过由此也可以看出A股市场确实相当脆弱，管理层如此积极“引领”市场却收效甚微，A股市场成了扶不起的刘阿斗。
做多蓝筹股令行情难以为继
其实很多事情都存在两面性，管理层亲自倡导投资蓝筹股的主观愿望是好的，但客观效果却不佳。A股市场不是没有崇尚过蓝筹股，工商银行(4.33,0.00,0.00%)、中国银行(3.01,-0.01,-0.33%)、中国石油(10.33,0.00,0.00%)等深蓝股都被投资者爆炒过，媒体戏称为大象起舞，一度形成“二八现象”，就是二成大盘蓝筹股单边上涨，而八成中小盘股单边下跌，那时是基金等机构投资者赚钱，而大多数中小投资者亏钱，市场为此付出了沉重的代价。经过几年的修复，市场又逐渐矫枉过正，形成现在的“八二现象”，八成中小盘股炒翻天，而二成大盘蓝筹股被边缘化。
现在管理层要与市场扳手腕，力图扭转乾坤，结果却将一大批基金和券商推进了无底洞。基金仓位如此迅速地超越88%红线，却只在蓝筹股的汪洋中溅起了一点涟漪，显示了蓝筹股惊人的吸金能力。如今的基金实力已经不足以撼动大盘蓝筹股，只有站岗放哨的份儿了。没有增量资金的大举介入，就无法吸引中小投资者的跟风追捧。仅凭基金和券商之力不仅无力发动蓝筹股行情，反而耗尽了基金和券商最具活力的宝贵资金，导致行情难以为继。
大盘蓝筹股之被市场边缘化，是投资者在市场中长期摸爬滚打之后的无奈之举，具有一定的合理性。这些号称蓝筹股的大盘股，总量很大，利润总额也很大，但每股收益并不出挑，比不上中小盘股，更糟糕的是每股现金分红也比不过中小盘股，也赶不上存款利息，动辄还要巨量再融资。投资者如果这两年长期投资大盘蓝筹股，几乎是颗粒无收，这与投资中小盘股动辄几倍的资本利得形成了极大的反差。
边缘化本来是大盘蓝筹股在目前阶段比较好的市场定位，正因为如此，存量资金才能够以有限的资金成功发动起这波行情，现在霸王硬上弓的结果就是蓝筹股没涨起来，大盘却被拖下了水。
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